通信行业投资策略周报

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.02.09 投资评级:看好(维持) 核心观点 周行情：本周大盘指数起伏较大，通信指数本周涨幅大幅弱于上证指数和深证成指。本周（2026.2.2~2026.2.6）上证综指下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，申万通信指数本周累计下跌6.95%，跑输沪深300指数5.61个百分点。 细分行业：受海外技术路线加快替代影响，通信设备板块跌幅明显大于通信服务板块。本周（2026.2.2~2026.2.6）申万通信板块二级子行业中，通信设备板块跌幅最大，累计跌幅达7.92%，明显大于通信服务板块跌幅2.66%，本周两个子版块均处于下跌趋势。 分析师石韬SAC证书编号：S0160525040001shitao@ctsec.com 行业重点信息：1）Coherent发布2026财年第二季度财报，公司实现营收16.9亿美元，同比增长17%，主要得益于数据中心和通信部门的强劲需求。2）Lumentum发布2026财年第二季度财报，实现营收6.66亿美元，同比增长65.5%，公司表示CPO和OCS是未来公司的两个重大机遇。3）谷歌发布2025年第四季度财报，实现营收1138.3亿美元，同比增长18%，公司表示2026年资本支出将大幅增长，继续加大对人工智能的投入。 相关报告 建议关注：当前CPO技术路线讨论较多，建议关注天孚通信，致尚科技，杰普特，德科立，炬光科技等。光缆光纤等通信设施受海内外数据中心扩建需求上升，同时价格处于上涨趋势，建议关注亨通光电、长飞光纤等。 ❖风险提示：需求不及预期；资本开支不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1行情回顾..............................................................................................................31.1指数概况：通信行业跑输大盘................................................................................32行业重点新闻........................................................................................................42.1海外重点公司财报...............................................................................................43风险提示..............................................................................................................4 图表目录 图1：周度行情回顾（统计区间：2026.2.2~2026.2.6）.................................................3图2：申万通信指数涨幅前二十标的（统计区间：2026.2.2~2026.2.6）............................3 1行情回顾 1.1指数概况：通信行业跑输大盘 大盘指数本周起伏较大，通信指数本周涨幅小于上证指数和深圳成指。本周（2026.2.2~2026.2.6）上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，申万通信指数本周累计下跌6.95%。分版块来看，申万通信设备版块下跌7.92%，通信服务版块下跌2.66%，均跑输大盘。 数据来源：Wind，财通证券研究所 光纤光缆、CPO相关概念本周表现强势，光模块表现较弱。从个股表现来看，本周申万通信指数成分股中涨幅排前的个股为：特发信息（20.17%）、通鼎互联（18.6%）、长飞光纤（17.2%）、长江通信（11.33%）、华脉科技（10.92%）。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2行业重点新闻 2.1海外重点公司财报 CoherentQ2财报表现亮眼。2026财年第二季度，Coherent实现营收16.9亿美元，同比增长17%。公司表示过去一个季度的收入的快速增长，主要得益于数据中心和通信部门的强劲需求，同时未来几个季度的关键增长驱动力包括800G和1.6T收发器的增长、光路交换机（OCS）和共封装光学（CPO）解决方案等新产品的上量，以及用于数据中心互连（DCI）和Scale Across产品的持续异常强劲需求。公司预计2026财年第三季度营收在17亿至18.4亿美元之间，非GAAP毛利率38.5%~40.5%。 Lumentum发布Q2财报：OCS和CPO发展迅速。2026财年第二季度，Lumentum实现营收6.66亿美元，同比增长65.5%，环比增长24.7%。公司表示几乎每个AI网络都由Lumentum的技术驱动，通过直接与超大规模数据中心合作和作为网络设备制造商客户的关键组件供应商。公司表示OCS业务超出内部预期，客户对OCS的需求正在加剧，订单积压已远超4亿美元，其中大部分计划在本日历年下半年发货；在CPO方面，公司已获得一份额外的数亿美元超高功率激光器采购订单，用于支持光学横向扩展应用，预计该增量订单将于2027年发货。公司预计2026财年第三季度净营收将在7.8亿至8.3亿美元之间。 谷歌发布Q4财报：2026大幅增加对人工智能的支出。2025年第四季度，谷歌实现营收1138.3亿美元，同比增长18%，净利润为344.6亿美元，同比增长30%。2025年全年，Alphabet营收为4028.4亿美元，首次突破4000亿美元，同比增长15%；净利润为1321.7亿美元，同比增长32%。公司表示谷歌云目前快速增长，已成为公司最主要的增长引擎，其全年运营收入已超700亿美元，Gemini AI应用的月活跃用户已超过7.5亿，同时随着规模的扩大，公司通过模型优化、效率提升和利用率提高，已成功将Gemini的单位服务成本在2025年前降低了78%。公司预计2026年资本支出介于1750亿至1850亿美元，资本支出将用于投资谷歌DeepMind的AI计算能力，同时也将用于改善用户体验，并提高谷歌服务的广告投资回报率。 3风险提示 资本开支不及预期：行业众多厂商具备前期资本开支较高的特征，目前较多企业已完成资本的前期投入及建设，若后续进程不及预期，可能对业绩造成不利影响。 需求不及预期：行业整体需求受到宏观经济、供需关系等多方面因素影响，假如整体需求不及预期，公司发展可能会受到迟滞。 行业竞争加剧：当前算力建设需求巨大，海内外企业都在积极扩产，上市公司或将面临更激烈竞争。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。