模塑科技(000700)汽车装饰件领军企业，人形机器人业务快速推进

核心观点

公司深耕汽车零部件领域三十余载，在汽车外饰件保险杠细分领域占据行业领先地位，汽车保险杠年产能达600万套以上，并与宝马、奔驰、北美知名电动车企、上汽通用、赛力斯等头部主机厂客户达成深度合作。

基本数据

• 收盘价：14.75元
• 流通股本：9.18亿股
• 每股净资产：4.38元
• 总股本：9.18亿股

汽零业务分析

• 产能优势：公司已在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥等地设立生产基地，参股公司北汽模塑也在多地设厂，形成全球化产能布局，提升属地化配套能力。
• 客户优势：公司已成为宝马、北美知名电动车企、比亚迪、吉利等众多知名品牌的定点厂商，客户资源丰富，且近年来定点不断加码。
• 业绩基石：未来公司汽零业务有望凭借产能和客户层面的双重优势持续增长，打造公司业绩基石。

人形机器人业务分析

• 技术布局：公司基于汽车零部件同源技术开拓人形机器人覆盖件新产品，并在轻量化材料等项目上持续投入。
• 量产在即：2025年12月，公司已与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并接到人形机器人外覆盖件小批量采购订单，未来人形机器人产品量产有望持续贡献增量。

投资建议

预计公司2025-2027年实现营业收入75.86、87.15、96.48亿元，归母净利润5.42、6.58、7.70亿元。对应PE分别为25.0、20.6、17.6，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 汽车行业价格战风险
• 新能源车需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 股权质押风险
• 汇率波动风险