港股周观点：寒潮暂退，恒科何时企稳？

寒潮暂退，恒科何时企稳？——港股周观点 2026年02月09日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 本周港股在农历新年前夕遭遇“寒流”，录得2025年11月以来最差单周表现。市场受全球科技股AI资本开支忧虑、中国税务成本预期变化、大宗商品持续回调等拖累，呈现持续下跌趋势，科技、材料行业领跌。尽管南向资金加速流入，呈现逢低买入形态，但总体成交缩量，市场观望情绪依然浓厚。 相关研究 南向资金加速流入。港股通净流入560亿元，港股通成交额占全部港股成交比例从上周39%降至本周36%。净流入：资讯科技业、金融业、非必需性消费；净流出：工业、综合企业。净买入TOP：腾讯控股、小米集团、泡泡玛特。 《Claude Opus 4.6开启多Agent协作模式》2026-02-08 本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入加速。总规模扩张至4232.4亿元，增加184亿元。其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDII ETF净流入102亿元。港股宽基净流出2.71亿元。净流入行业主题：TMT、科技与制造、医药。 《持币过节，还是持股过节？》2026-02-06 本周港股回购43亿元，较上周增加32亿元；IPO数量5笔，共270.2亿元，较上周增加233.5亿元；增发共62.7亿元，较上周增加7亿元；解禁市值为8.9亿元，较上周减少24.7亿元。 ◼二、展望：我们认为港股短期考验尚未完全结束，需要持续观察海外风险，以及国内AI催化。如果春节前后国内AI超预期，港股有望和A股一起躁动。 1、海外：美股的高波并未结束，仍面临去杠杆风险。 1）科技股的考验并没有完全结束。虽然美国重磅AI科技龙头财报本周暂告一段落，但二线科技财报，AI和SaaS之争还在继续，软件股仍遭受打击。如果美股AI科技回调，港股AI科技股也会继续受影响。 2）美国经济数据面临考验，海外投资者仍在紧盯延迟的非农就业和通胀数据，降息预期可能还会出现摇摆。此外，美国消费股也在验证期。 3）继续提示：市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响，低估了特朗普在全球其他地区的地缘策略，同时也低估了特朗普强势美元策略。 2、国内：关注春节前后AI模型变化，以及春节活动能否形成现象级扩散。 3、从全年维度看，恒生科技当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波风险，短期建议防御策略为主，动态观察进攻方向。 ◼三、下周重点关注数据及事件 基本面方面：1）2月11日，中国1月M2货币同比，中国1月新增人民币贷款，中国1月CPI同比；美国1月失业率季调；2）2月13日，美国1月CPI。 财报及事件方面：1）2月10日，中芯国际季报，可口可乐季报，阿斯利康季报，亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话；2）2月11日，网易季报，思科季报，达拉斯联储主席洛根讲话；3）2月12日，华虹半导体季报等。 ◼风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 注：数据截至2026年2月6日数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 注：数据截至2026年2月6日数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据截至2026年2月6日数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn