新高古茗持续强CALL千问免费奶茶催化重申中期成长看千亿征程新鲜空间

核心观点与短期业绩

• 自2025年4月起最早将古茗列入核心推荐，逐步获得市场共识，超预期业绩印证判断。
• 2026年是关键验证年，短期业绩预期高，同店增长或达正增长，开店或超预期。
• 短期业绩共识度高：2026年同店GMVYoY预期-5%~+5%，净增门店3000+家，1月同店GMV仍双位数增长，好于同行。
• 超预期可能来源：新品类（咖啡、早餐）贡献同店增量，回归堂食及营销活动刺激需求弹性，门店实际开店或超指引。

中期成长展望

• 日销和开店空间持续打开：中期展望同店日销8000+元，国内门店3-5万家（2025年1.3万家，2027年预计达2万家）。
• 茶饮产品优势推动新品高成功率（如木薯糖水），咖啡、早餐、HPP果汁等新品类形成纯增量。
• 门店扩张空间：2-3万家为现有市场加密空间，全国布局达4-5万家，更大空间在产品丰富后门店模型变多及海外拓展。

远期壁垒分析

• 行业集中度提升，供给进入万家竞争阶段，头部品牌（古茗）在产品研发、供应链、终端赋能上优势明显，挤压小品牌空间。
• 古茗壁垒：领先同行5-10年思维，高性价比“鲜活+”，供应链标准业内最高（自有冷链网络+密集门店摊薄成本）。
• 竞品短期内难以复刻古茗发展路径，“鲜活+”底层设计可培育新品类（如咖啡）。

投资建议与目标

• 坚定看好古茗中期成长，迈向千亿市值可期。
• 国内门店规模仅1万家，现有市场加密驱动门店翻倍，全国化扩张再翻倍。
• 2027年业绩测算：2万家国内门店×288万单店GMV×40%转化率×19%净利率=44亿，估值维持20倍目标1000亿中性预期，中长期3万+门店仍存在预期差。
• 关注事项：2月12日解禁股份数量17亿股（约占解禁后流通股的73%，创始人团队）。