古茗再强CALL中期成长千亿征程新鲜空间不止于翻倍我

核心观点与投资逻辑

• 核心推荐与业绩验证：自2025年4月将古茗列入核心推荐，2025年业绩在贝塔效应下表现优异，2026年将验证公司阿尔法，看好公司中期成长迈入千亿市值。
• 短期边际提升可能性：在2026年业绩预期（同店增长-5%~+5%、净增门店3000+家）高共识度下，超预期可能性包括：新品类（咖啡、早餐）贡献同店增量、堂食及营销活动刺激需求弹性、实际开店超预期（基于2025年开店%行业领先且加盟商盈利性好于同行）。

中期成长空间展望

• 日销与开店空间：中期展望同店日销8000+元，国内门店达3-5万家（2025年1.3万家，2027年预计达2万家），日销和开店空间持续被打开。
• 产品与门店驱动：茶饮产品优势推动新品高成功率（如木薯糖水），咖啡、早餐、HPP果汁等新品类形成纯增量；门店加密空间达2-3万家，全国布局目标4-5万家。
• 更大空间：产品丰富后门店模型变多及海外扩张潜力巨大。

远期竞争壁垒

• 行业集中与供应链优势：茶饮行业集中度提升，供给进入万家竞争阶段，头部品牌在产品研发、供应链、终端赋能上优势明显，挤压小品牌空间。
• 古茗壁垒：以领先同行5-10年思维做事业，高性价比“鲜活+”，供应链标准业内最高（自有冷链网络+密集门店摊薄成本），以15元价格供给行业第一梯队品质饮品，复购率高。
• 新品类培育能力：“鲜活+”底层设计可培育新品类（如咖啡），竞品短期内难以复刻古茗发展路径。

投资建议与目标估值

• 投资建议：坚定看好古茗成长空间，迈入千亿市值可期。
• 优势分析：强自有冷链基建+万家门店网络，国内门店规模仅蜜雪的1/4，现有市场加密驱动门店翻倍空间，全国化扩张再翻倍。
• 业绩预测与估值：按2027年2万家国内门店×288万单店GMV×40%转化率×19%净利率=44亿业绩，估值维持20倍左右，目标1000亿中性预期。