贵金属周报：情绪主导巨震 贵金属市场反复拉锯
2026年2月8日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 2月2日-2月8日，本周贵金属市场陷入由情绪与流动性驱动的剧烈波动。行情经历“暴跌-反弹-再下挫”的反复拉锯，内外盘及品种间分化显著，价格波动完全脱离基本面框架，凸显市场结构性脆弱。 市场驱动力呈现多空因素高频切换的复杂局面。政策层面，尽管美联储新主席提名的冲击波逐步消化，但美联储官员释放的“鹰鸽”矛盾信号及关键通胀就业数据发布日期的落定，其中非农报告定于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布，进一步固化了政策路径的不确定性，促使投资者在重大事件前保持谨慎。地缘政治方面，美伊局势在“军事摩擦升级”与“核谈判重启”之间快速摇摆，导致避险溢价骤升骤降，成为价格短期剧烈波动的直接扳机。后半周，驱动逻辑发生关键转变，全球市场出现罕见的大类资产一致性抛售，资金集体涌向美元现金寻求避险，显示在系统性恐慌下，贵金属的避险功能暂时失效，流动性紧缩成为主导逻辑。国内外交易所接连上调保证金的风控措施，客观上加速了高杠杆投机资金的撤离过程，放大了下跌动能。 在市场价格巨震之际，长期结构性支撑信号依然明确。国家外汇管理局2月7日数据显示，截至1月末，中国官方黄金储备实现连续第15个月增持，环比上升4万盎司，这为黄金的长期战略配置价值提供了坚实的官方背书。 市场已确立“高波动、弱现实、强叙事”的运行新阶段。在春节长假临近、外盘重要数据密集发布的关键时点，预计节前贵金属将延续宽幅震荡格局，趋势性方向难以显现。操作策略必须从趋势追逐彻底转向防御与风控。具体而言，黄金的长期对冲与配置价值未改，但短期波动性风险极高，仅可考虑保留极低仓位多头作为趋势底仓，目的在于保持对宏观的不确定性暴露，而非博取短线收益。白银及铂族金属因投机属性过强，价格已完全由情绪和资金博弈主导，波动脱离常态分析框架，普通投资者应坚决清仓观望，彻底规避其不可控风险。 1.2黄金：高位巨震中彰显韧性 本周黄金市场呈现高位巨震、外盘引领的宽幅震荡格局。COMEX黄金主力合约全周呈现剧烈拉锯，周度累计上涨1.65%，收于4888.6美元/盎司；沪金主力合约跟随外盘波动，全周累计下跌约6.14%，收于1090.12元/克附近，其波动幅度显著小于白银，体现其在极端市况下的相对稳定性。 1.3白银：波动剧烈大幅回调 本周白银市场呈现脱离基本面的史诗级波动行情。全周价格上演“过山车”走势，前半周暴跌后出现技术反弹，但后半周在全球资产抛售潮中再度重挫。COMEX白银主力合约全周累计暴跌约9.06%，收于77.525美元/盎司；沪银主力合约波动同样剧烈，全周累计重挫约32.72%，收于18799元/千克，凸显其金融投机属性强的特征。 1.4铂金：跟随板块深度回调 本周铂金市场呈现跟随贵金属板块同步回调的格局。全周走势完全受黄金、白银市场情绪风向主导。NYMEX铂金主力合约全周累计下跌约3.71%，收于2097.4美元/盎司；广期所铂金主力合约全周累计暴跌约19.75%，收于506.00元/克，跌幅居前，反映出其高弹性、高跟随性的特征。 1.5钯金：跟随板块同步走弱 本周钯金市场呈现同步走弱、减仓下行的格局。全周价格受板块整体风险偏好下降拖累，缺乏独立基本面支撑，流动性相对较差的特征在下跌中放大。NYMEX钯金主力合约全周微幅上涨0.65%，收于1712.0美元/盎司；广期所钯金主力合约全周累计下跌约11.54%，收于410.50元/克。 Part2第二部分 库存及持仓 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金库存再创新高白银库存回落 2.3外盘铂金钯金库存均回升 2.4本周外盘黄金ETF持仓量减少白银ETF持仓量增加研究所 Part3第三部分 高频数据更新 3.1本周美国实际利率走高贵金属承压 3.2本周美元指数强势升至两周高位压制贵金属 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4各国国债收益率波动加剧 3.5商品指数与油价同步走弱 3.6非美货币本周相对走弱 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9黄金、白银内外价差 3.10铂金、钯金内外价差 3.10内盘金银比重回50上方外盘金银比重回70附近 3.11外盘金铂比和金钯比 3.12内外盘铂钯比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 2月2日-2月8日，本周贵金属市场陷入由情绪与流动性驱动的剧烈波动。行情经历“暴跌-反弹-再下挫”的反复拉锯，内外盘及品种间分化显著，价格波动完全脱离基本面框架，凸显市场结构性脆弱。 市场驱动力呈现多空因素高频切换的复杂局面。政策层面，尽管美联储新主席提名的冲击波逐步消化，但美联储官员释放的“鹰鸽”矛盾信号及关键通胀就业数据发布日期的落定，其中非农报告定于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布，进一步固化了政策路径的不确定性，促使投资者在重大事件前保持谨慎。地缘政治方面，美伊局势在“军事摩擦升级”与“核谈判重启”之间快速摇摆，导致避险溢价骤升骤降，成为价格短期剧烈波动的直接扳机。后半周，驱动逻辑发生关键转变，全球市场出现罕见的大类资产一致性抛售，资金集体涌向美元现金寻求避险，显示在系统性恐慌下，贵金属的避险功能暂时失效，流动性紧缩成为主导逻辑。国内外交易所接连上调保证金的风控措施，客观上加速了高杠杆投机资金的撤离过程，放大了下跌动能。 在市场价格巨震之际，长期结构性支撑信号依然明确。国家外汇管理局2月7日数据显示，截至1月末，中国官方黄金储备实现连续第15个月增持，环比上升4万盎司，这为黄金的长期战略配置价值提供了坚实的官方背书。 市场已确立“高波动、弱现实、强叙事”的运行新阶段。在春节长假临近、外盘重要数据密集发布的关键时点，预计节前贵金属将延续宽幅震荡格局，趋势性方向难以显现。操作策略必须从趋势追逐彻底转向防御与风控。具体而言，黄金的长期对冲与配置价值未改，但短期波动性风险极高，仅可考虑保留极低仓位多头作为趋势底仓，目的在于保持对宏观的不确定性暴露，而非博取短线收益。白银及铂族金属因投机属性过强，价格已完全由情绪和资金博弈主导，波动脱离常态分析框架，普通投资者应坚决清仓观望，彻底规避其不可控风险。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn
