黄金
- 政策面：下周美联储官员发言和通胀数据将影响市场对降息和实际利率的预期，地缘事件也将成为短线主导变量。
- 基本面：央行购金和投资端需求稳定，为金价中枢提供托底；2月定价体现事件驱动，美元信用的阶段性切换是重要扰动。
- 价格：下周大概率维持高波动、宽幅震荡，方向取决于事件对预期的改写；中期托底逻辑未变，回撤后的买盘承接更强。
白银
- 政策面：交易所提保与风控的余波仍在，下周美联储讲话和通胀数据将放大资金杠杆与风险偏好波动。
- 基本面：供需结构偏紧，工业需求占比抬升驱动中期需求扩张，2025-2027年缺口或持续扩大，商品属性支撑中枢。
- 价格：延续高弹性+高波动特征，事件脉冲将主导日内方向；偏紧格局下回撤力度受限，节奏以震荡为主。
风险提示
本周宏观事件及分析
- 主线：沃什提名引发政策再讨论，CME上调保证金触发去杠杆，宏观数据分化，地缘脉冲。
- 方向：短线以事件与情绪主导的“高波动、宽震荡”为主，美元“先抑后扬”路径与贵金属的中期托底仍在，策略以“数据落地前的机动管理仓位、逢波动控险”为宜。
贵金属金属产业链上下游
- 黄金与各品种估值与比较：数据来源Wind,钢联,SMM,招商期货。
- 美国宏观数据跟踪：数据来源Wind,钢联,SMM,招商期货。
- COMEX金银：国际金期货合约价格及持仓、管理基金多头及空头持仓、租赁利率变化、黄金白银ETF数据、交易所库存数据。
- SHFE金银：国内期货价格及现货基差、国内期货持仓量。
铂钯周度数据回顾
- 铂金：
- 政策面：宏观宽松预期与政策表态影响风险偏好，关税/贸易不确定性扰动跨境价差与投资情绪。
- 基本面：存在紧平衡与小幅盈余的分歧，地上库存与回收节奏成关键变量。
- 价格：资金与事件影响加大，短线方向看美国数据与关税预期变化，中期弹性取决于“紧平衡”能否被验证。
- 钯金：
- 政策面：贸易/关税风险最敏感，价格易受相关消息驱动，广期所上市提升国内外联动与资金参与度。
- 基本面：结构性承压，电动化与“铂代钯”挤压汽车催化剂用量，2026年或转入供应过剩格局，需求扩张弹性不足。
- 价格：以高波动、事件驱动为主，反弹多由资金与交易结构推动，方向性偏弱，关注美国数据与贸易信号扰动强度。
风险提示
NYMEX铂钯
- 期货合约价格及持仓、基金多头及空头持仓、1月期租赁利率、铂金ETF数据、钯金ETF数据、金铂比&铂钯比、铂金钯金库存。
- GFEX铂钯：期货价及期现价差、金交所Pt现货价及成交情况。
研究员简介
- 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究及价格影响因素。
重要声明
- 本报告观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
- 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的任何投资决策与招商期货及其员工无关。
- 市场有风险，投资需谨慎。
