黄金周报：短期或有宽幅震荡调整，但中期做多黄金逻辑不变

周度观点及策略

• 黄金短期或宽幅震荡调整，但中期做多逻辑不变。
• 操作建议：黄金剩余多单中期持有，短期设好止盈；期权上可考虑买入策略。

基本面观点

• 走势：2026年伦金和沪金预计涨跌幅分别为10.61%和11.51%。
• 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，核心通胀保持平稳，12月核心CPI同比上涨2.6%，有利于美联储降息。
• 利率：美国中期国债利率震荡下行，2025年国债收益率预计继续回落。
• 供需：2024年全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上；国内供需紧平衡，首饰需求下降，金条金币和投资需求上升，2025年投资需求创历史新高，2026年首饰需求可能继续下降。
• 美国经济：12月非农就业人数增长5万，失业率降至4.4%，时薪增速回落0.19%。

策略观点与展望

• 展望：黄金中长期利好因素仍在，包括去美元化进程、实际利率下降、央行购金和投资需求增长。预计2026年上半年黄金保持乐观。
• 风险因素：美联储加息、美国通胀持续下行、美元走强。

产业链结构

• 央行购金：2022年11月以来中国央行购金224.88吨，2025年计划购金26.74吨。
• ETF需求：2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨。
• 黄金库存：数据图表显示库存变化趋势。

期现市场

• 沪金小幅溢价。

黄金走势

• 上周黄金宽幅震荡。

通胀

• 美国2022年6月CPI创新高后温和下行，核心通胀趋势下行。

利率

• 美国国债收益率震荡下行，2025年预计继续回落。

实际利率

• 实际利率继续下行。

美国经济

• 三季度GDP同比上涨2.33%，1月制造业PMI大幅回升。

黄金供需平衡表

• 全球黄金供需宽松，国内供需紧平衡，投资需求增长。

黄金需求

• 央行购金和ETF需求增长。

黄金库存

• 数据图表显示库存变化趋势。

汇率美元指数＆人民币汇率

• 美元指数走势图表。

黄金内外价差

• 沪金小幅溢价。

金银油比价

• 数据图表显示比价变化趋势。