保险行业周报（20260202-20260206）：平安增持国寿H再触举牌线，板块PEV估值有望向1x修复

保险Ⅲ2026年02月08日 保险行业周报（20260202-20260206） 推荐 （维持） 平安增持国寿H再触举牌线，板块PEV估值有望向1x修复 ❑本周行情复盘：保险指数下降0.73%，跑赢大盘0.6pct。保险个股表现分化，平安+0.22%，太保-1.62%，阳光-2.12%，人保-2.17%，财险-2.22%，新华-3.67%，太平-3.83%，国寿-4.53%，众安-7.09%，友邦-7.58%。十年期国债到期收益率1.81%，较上周末基本持平。 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 ❑本周动态： （1）财联社：金融监管总局修订发布了《银行保险机构许可证管理办法》。2026年6月1日起，保险机构适用金融许可证。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 （2）证券日报：2025年，全行业实现车险签单保费（包含商业车险和交强险）约9963.7亿元，同比增长2.99%。已结赔款约6224.6亿元，同比增长4.06%。其中，新能源商业车险签单保费约1576.1亿元，同比增长33.88%；已结赔款约799.2亿元，同比增长36.09%。 行业基本数据 （3）证券日报：据记者梳理，在已经发布相关报告的险企中，5家险企最新偿付能力不达标，分别是华汇人寿、安华农险、长生人寿、前海财险、亚太财险。其中，4家险企主要是因为风险综合评级不达标，1家险企是因为综合偿付能力充足率不满足监管要求。 占比%股票家数(只)50.00总市值(亿元)36,327.042.88流通市值(亿元)24,953.602.45 （4）智通财经：2月2日，中国平安增持中国人寿H股1089.5万股，每股作价33.2588港元，总金额约为3.62亿港元。增持后最新持股数目约为7.53亿股，最新持股比例为10.12%。 %1M6M12M绝对表现-8.4%15.7%38.7%相对表现-5.3%2.8%17.9% （5）东西财经：港交所权益披露显示，弘康人寿于2026年1月29日减持郑州银行H股1217万股，减持价格1.359港元，涉及金额约1654万港元。减持后，弘康人寿持有郑州银行H股4.15亿股，持股比例由22%以上降至20.56%。 ❑投资建议：本周板块横盘调整、略有下行，临近春节，或主要受资金面调整影响。从行业基本面来看，长端利率维持低位窄幅波动，权益市场成交活跃、主题轮番演绎，预计上半年投资端低基数下或有望实现同比快增。负债端银保渠道表现亮眼，续写险企扩张银行网点叙事，同时有望承接存款搬家流量红利，预计今年整体新单有望实现高双位数增长。分红险转型基本落地，行业新单预计主要由分红险构成，但同时带来价值率压力，部分险企或主动发展长期险、保障险以提升价值率表现，全年新业务价值预计亦有望维持双位数增长趋势。估值层面，利差收敛趋势渐缓，长端利率企稳，PEV有望向1x修复。 相关研究报告 人身险标的PEV估值： 《保险行业月报（2025年1-12月）：全年顺利收官，2026年分红险有望承接“挪储”流量》2026-02-03《保险行业周报（20260126-20260130）：平安再度增持国寿H，全年行业保费6.12万亿元》2026-02-02《2025Q4保险行业公募持仓分析：保险股公募持仓跃升至2.29%》2026-01-27 A股：国寿0.91x、新华0.89x、平安0.81x、太保0.73x。 H股：平安0.78x、新华0.63x、国寿0.60x、太保0.59x、太平0.46x、阳光0.39x、友邦1.52x、保诚1.14x。 财险标的PB估值：财险1.15x、人保A1.27x、人保H0.85x、众安1.10x、中国再保险0.60x。 推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。 ❑风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所