陕西推行煤矿安全生产责任包保制，持续关注海外供给扰动

陕西推行煤矿安全生产责任包保制，持续关注海外供给扰动 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年02月08日 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼证书编号：S1160524120006证券分析师：王涛证书编号：S1160525020003证券分析师：朱彤证书编号：S1160525030006 【投资要点】 陕西推行煤矿安全生产责任包保制，关注印尼RKAB配额落地情况。（1）国家矿监局陕西局：印发《煤矿及煤矿企业安全生产责任包保的指导意见》，进一步压实煤矿及煤矿企业安全生产主体责任，推动构建“责任明晰、层层包保、全域覆盖”的安全生产管理体系，将于2月1日起正式施行。（2）sxcoal：中国煤炭工业协会数据显示，全国已建成煤矿智能化产能占比超过55%，智能化采掘工作面已由2020年的494处增加到1930处。（3）sxcoal：印尼能源与矿产资源部（ESDM）向媒体证实，该部尚未正式批准煤炭生产商2026年RKAB，并表示近期在社交媒体上广泛传播的一份涉及多家主要煤企获批的产量额度为不实信息。我们认为，展望26年甚至“十五五”期间，国内产量增量有限的确定性仍相对较高，一方面“反内卷”主线仍将贯穿，另一方面晋陕蒙主产区整体稳定。国际方面，印尼RKAB配额结果虽尚未最终落地，但预计显著削减概率较大（26年煤炭生产配额约6亿吨，较25年产量7.9亿吨显著下降），符合印尼政府诉求。 相关研究 《电厂日耗继续回升，关注海外供给扰动》2026.02.03《寒潮致日耗显著回升，关注节前补库需求》2026.01.25《寒潮叠加供应扰动，煤价春节前或易涨难跌》2026.01.19《发改委发文力推传统产业优化提升，关注用/发电量增速剪刀差》2025.12.29《“反内卷”叠加进口扰动，26年煤炭供需并不悲观》2025.12.14 印尼减产扰动致煤价小幅上涨，节前供需双弱煤价震荡为主。（1）截至2月6日，秦港煤价693元/吨，环/同比+2/-62元/吨（变动+0.3%/-8.2%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+2/-10/-1元/吨至598/522/567元/吨。（2）1月30-2月5日，沿海及内陆25省电厂平均日耗612万吨，同比+38.4%（前一周分别为670万吨、+32.3%）；平均库存11933万吨，同比-0.8%（前一周分别为12153万吨、-3.7%）。从农历同期看，本周日耗较农历同期-0.5%（前一周为+5.9%），库存较农历同期-6.3%（前一周为-5.6%）。（3）截至2月6日，北方四港库存1536万吨，较25/24年同期-158/+142万吨（前一周同比-146/+79万吨）。我们认为，随着假期临近，本周日耗趋于疲软，但受国外供给扰动影响，煤价小幅回升。考虑到春节临近，供需逐步进入双弱格局，叠加“反内卷”及严安监下供给端持续优化，预计春节前煤价整体易涨难跌、震荡为主。后续仍需继续关注经济复苏和宏观政策带动需求实际释放情况以及安监对主产区产量影响情况。 节前双焦价格或趋稳。（1）京唐港主焦煤价格下跌至1660元/吨，环/同比-140/+200元/吨（变动-7.8%/+13.7%）；焦炭价格暂稳。（2）截至2月6日，供给端，焦化厂开工率71.2%，周环/同比+0.5/-1.5pct（前一周同比-2.2pct）；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量229万吨，周环/同比+0.3%/+0.1%（前一周同比+1.1%）。我们认为，随着原材料焦煤价格回落，焦炭利润整体好转，焦炭开工率有所回升。需求端，铁水产量整体平稳，焦炭供需尚可，后续需关注铁水产量及钢厂盈利情况。焦煤方面，供应端有所恢复，而补库需求接近尾声，部分高价资源报价承压下调，煤价弱稳运行。但考虑到澳洲煤价延续高位运行，与国内倒挂明显，或支撑国内焦煤价格。中期看，考虑到焦煤库存相对低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。 【配置建议】 我们认为，短期看，春节前供需或双弱，煤价整体震荡为主，但考虑市场风偏或回调以及国外供给扰动，建议积极布局板块机会：1）关注攻守兼备的动力煤公司【兖矿能源】、【中煤能源】、【中国神华】、【陕西煤业】、【电投能源】；2）盈利弹性相对较大的焦煤公司【Mongol Mining】、【潞安环能】、【山西焦煤】以及动力煤公司【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】；3）关注受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司【中创智领】、【天地科技】。 【风险提示】 下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。