国债期货周报

国债期货周报 唐立投资咨询从业资格号：Z0021100Tangli2@gtht.com虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan@gtht.com 报告导读： 摘要： 本周国债期货市场超长端修复明显，市场情绪温和回暖。 中期因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪等原因，维持大方向看震荡偏空的观点。 风险提示： 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期、固收产品赎回超预期 （正文） 1.周度聚焦与行情跟踪 本周国债期货市场整体呈现修复态势，短端震荡偏强，长端修复主导。本周二，央行发布两则公告：一为2月3M买断式逆回购续作8000亿元，净投放1000亿元；二为1月央行各项工具流动性投放情况，其中国债净买入规模为1000亿元。从国债买卖量来看，此次1000亿的净买入量较上月（500亿）有所增加。整体看，央行对于债市和资金面的呵护意图较为明显。进入2月以来，债市在贵金属市场的急涨急跌以及权益市场的高波背景下，收益率呈现窄幅震荡的形态，整体波动相对较低。1月经济数据偏弱，叠加宽松货币政策预期，对债市存在一定的支撑。同时，在目前的低利率水平下，机构潜在的止盈行为，以及供给压力，对于债市情绪也存在一定的压制。在这样的格局下，债市难以产生较为显著的趋势行情，交易机会更多可能在于短线博弈中。 中期因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪等原因，维持大方向看震荡偏空的观点。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 市场特征方面，本周国债期货市场呈现长端修复主导，短端震荡偏强的分化特征，收益率曲线形态受资金面波动与政策预期影响。货币政策“适度宽松”定调和流动性充裕格局，为债市提供底部支撑，但需警惕权益市场波动及供给端的压力对长端的扰动。 资料来源：Wind，米筐、森普、国泰君安期货研究 2.流动性监控与曲线跟踪 图7：流动性监控与曲线跟踪 3.席位分析 分机构类型净多头持仓日度变化：私募增加1.96%；外资增加4.18%，理财子增加6.43%；周度变化：私募增加4.43%；外资增加8.35%，理财子增加7.32%。 资料来源：Wind，米筐、森普、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标