商贸零售行业周报：美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势

商贸零售 2026年02月08日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势 2月5日，美团在香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，收购叮咚买菜全部已发行股份及其中国业务。叮咚买菜成立于2017年5月，以前置仓模式切入生鲜赛道，2021年上市。利润端，叮咚买菜连续12个季度实现盈利，经营模型已进入稳定兑现阶段；规模端，截至2025年9月，叮咚在国内运营前置仓已超过1000个，月购买用户数超过700万，仓网及客户群体体量可观。此次收购有望在供应链、区域布局与仓网规模上实现互补并放大协同效应。（1）供应链方面，叮咚买菜具备成熟的源头直采与自营产能体系，其商品力、服务力与供应链效率三大核心竞争力有望得以保留；（2）区域布局方面，叮咚买菜在华东的仓网密度与运营效率突出，可填补美团在上海等区域的短板，并可为华东地区前置仓网络加密扩张提供支持；（3）仓网规模方面，协同后双方前置仓总量预计接近2000个，仓网覆盖范围与密度同步抬升。我们认为本次并购有望推动美团补齐供应链与华东仓网短板，并承接叮咚买菜已验证的运营体系与能力沉淀；行业竞争亦将进一步转向供应链效率与商品品质的长期比拼。 数据来源：聚源 相关研究报告 《功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所—行业周报》-2026.2.1《老铺黄金SKP活动开启，关注春节销 售 超 预 期 催 化—行 业 周 报 》-2026.1.25 《2025年社零同比+3.7%，海南封关首 月 表 现 亮 眼—行 业 点 评 报 告 》-2026.1.19 行业关键词：霸王茶姬、琳朝珠宝、阿嬷手作、壹网壹创、千问等 【霸王茶姬】霸王茶姬开设首家泰国旗舰店。 【琳朝珠宝】琳朝珠宝全国第二家门店落子南京德基广场。 【阿嬷手作】阿嬷手作跨界试水餐饮，推出高端广西风味螺蛳粉。 【壹网壹创】壹网壹创拟并购AI营销公司。 【千问】千问APP上线AI请奶茶活动引爆流量。 板块行情回顾 本周（2月2日-2月6日），商贸零售和社会服务指数分别报收2426.99点/9285.47点，分别下跌0.34%/上涨0.02%（同期上证综指累计下跌1.27%），在31个一级行业中分别位居第19/17位。商社各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2026年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周杭州解百（+33.7%）、ST开元（+22.3%）、三江购物（+12.2%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售社服行情回顾....................................................................................................................................................................42、周观点：美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势.................................................................................................62.1、行业动态：美团拟收购叮咚买菜，提升即时零售供应链效率..................................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................72.2.1、吉宏股份：预告2025年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场.................................................................92.2.2、美丽田园医疗健康：2025年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间....................................................92.2.3、潮宏基：2025年归母净利润预计高增，渠道拓展、品牌升级....................................................................102.2.4、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长.........................................................................................102.2.5、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................112.2.6、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................112.2.7、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................122.2.8、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................132.2.9、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................132.2.10、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长...................................................................142.2.11、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.......................................................................142.2.12、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................152.2.13、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................162.2.14、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................162.2.15、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................172.2.16、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................172.2.17、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................182.2.18、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................192.2.19、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................19 3.1、行业关键词：霸王茶姬、琳朝珠宝、阿嬷手作、壹网壹创、千问等....................................................................213.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................22 图表目录 图1：本周商贸零售、社会服务指数表现分别位列第19/17位.................................................................................................4图2：本周零售/社服指数分别下跌0.34%/上涨0.02%...............................................................................................................4图3：年初至今零售/社服指数分别上涨0.18%/5.95%................................................................................................................4图4：本周品牌化妆品板块涨幅最大，为4.99%........................................................................................................................5图5：2026年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为16.56%.............................................................................................................5图6：美团公告完成对叮咚买菜中国业务100%股权收购...................