豆粕：震荡，规避春节长假风险 豆一：震荡，规避春节长假风险

豆粕及豆一期价震荡，规避春节长假风险

核心观点：

• 美豆期价上周涨势为主，主要受中美元首电话提振及特朗普称中方增购美国大豆言论影响。
• 国内豆粕期价偏弱震荡，受巴西丰产担忧、中方扩大采购美豆担忧供应增加、菜系偏弱影响、巴西升贴水报价下跌及市场传言抛储等因素影响。
• 国内豆一期价横盘震荡，中央一号文件出台后盘面情绪稳定。

关键数据：

• 美豆：上周主力03月合约周涨幅4.75%，豆粕主力03月合约周涨幅3.34%。
• 豆粕：主力m2605合约周跌幅1.16%，豆一主力a2605合约周跌幅0.09%。
• 国内豆粕：上周成交量周环比下降，提货量周环比上升，基差周环比微增，库存周环比上升、同比上升，压榨量周环比上升。
• 国内豆一：豆价稳定，东北产区农户惜售，销区节前备货需求完成。

基本面分析：

• 国际大豆市场：美豆净销售环比下降，巴西大豆进口成本周环比上升，巴西大豆收割略快于去年同期、南部产区有天气担忧，南美大豆主产区天气预报显示巴西部分产区有干热天气、阿根廷产区天气好转。
• 国内豆粕现货：成交周环比下降，提货量周环比上升，基差周环比微增，库存周环比上升、同比上升，压榨量周环比上升。
• 国内豆一现货：豆价稳定，东北产区农户惜售，销区节前备货需求完成。

下周展望：

• 预计连豆粕和豆一期价震荡，规避春节长假风险。
• 春节前后，期货市场主要关注点：中美贸易新进展、美豆出口（中方采购）、巴西收获进度、升贴水报价、阿根廷产区天气。
• 现货市场主要关注点：2～3月进口大豆到港和加工情况，预计2～3月中国大豆进口981万吨，同比增加48万吨。
• 国内大豆方面，春节前东北产区大豆价格稳定，现货市场进入假期模式，谨防春节后农户卖粮对豆价带来压力。
• 宏观方面，谨防春节期间外围市场宏观风险、突发事件等。

研究结论：

• 注意规避春节长假风险。