每周高频跟踪20260207：出口运量保持高位

【债券周报】 出口运量保持高位 ——每周高频跟踪20260207 ❖2月第一周，春节临近，工厂及下游施工提前放假，生产节奏进一步放缓，食品、工业价格环比多有走弱。通胀方面，食品价格指数由涨转跌，猪肉、蔬菜、水果价格环比全面走弱。出口方面，出口集运价格跌幅继续扩大，干散货运输价格保持上涨，春节前囤货需求导致出口运量仍在高位。投资方面，工地项目停工影响继续扩大，沥青、水泥、螺纹钢表观需求及开工率边际进一步回落，淡季效应突出。地产方面，新房成交月末小幅冲刺，二手房成交继续放缓但仍在同期高位。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖对于债市而言，春节前基本面供需因素扰动进一步减轻，重点关注春节前后通胀走势，以及即将落地的信贷“开门红”数据影响。本周食品价格仍在下跌区间，猪肉、蔬菜价格走势略弱于季节性，供需结构弱化是主要原因，关注春节食品价格涨幅弹性偏弱的可能性。下周即将公布1月数据，预计PPI环比或是主要亮点，CPI在春节错位高基数影响下，同比读数偏弱；另外信贷“开门红”同比可能难超预期，数据边际上利好债市情绪。春节后，重点关注下游复工斜率和投资品的需求恢复情况，另外“金三”小阳春行情提前释放需求之后是否透支3月行情，也需要关注春节后成交回升的斜率。 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0109-0203）：结构性政策工具利率调降落地，监管上调融资保证金比例》2026-02-05《【华创固收】业绩预告披露收尾，整体延续改善——转债月报20260203》2026-02-03《【华创固收】关注长信用品种的博弈机会——2月信用债策略月报》2026-02-03《【华创固收】节前经济活动节奏小幅放缓——每周高频跟踪20260201》2026-02-01《【华创固收】存单周报（0126-0201）：负债压力可控，存单发行清淡》2026-02-01 ❖通胀高频：食品价格涨幅收窄。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.37%、-0.4%，食品价格边际转弱。 ❖进出口高频：春节前货量保持高位，运价延续下跌。本周CCFI指数环比-4.6%，SCFI环比-3.8%，跌幅继续扩大。港口运输量方面，1月26日-2月1日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+12.4%、+9.6%，出口集装箱运输市场总体平稳，春节前市场货量暂处高位。 ❖工业高频：生产节奏延续季节性放缓 （1）动力煤：煤价保持平稳。春节临近，南方企业停工放假，工业用电负荷同步走低。主产区煤矿陆续停产，终端节前补库收尾，市场供需双弱。 （2）螺纹钢：表观需求显著下降。全国工地大面积停工，贸易商冬储意愿不足，螺纹钢表需大幅下滑16%左右，社会库存环比加速累积，产量下降。 （3）沥青：开工率延续下行。沥青供需双弱，价格继续受到成本端支撑为主，伴随假期临近预计交投将进一步走弱。 ❖1、水泥：水泥价格延续下跌。水泥市场进入节前淡季运行阶段，低温天气、工程收尾及春运影响，各区域均呈供需双弱格局，价格平稳偏弱。 2、地产：（1）新房成交继续小幅走高。1月30日-2月5日，30城新房成交面积148.9万平方米，环比+12.2%，月末冲刺效应在上周末至本周初继续释放。（2）二 手 房 成 交延 续 下 探。二 手 房 成 交 面 积 环 比-3.7%， 前 周 环 比-9.4%，总体仍高于历年同期，“小阳春”需求继续提前释放中。 ❖消费相关：原油价格环比回落 原油：布伦特原油、WTI原油价格环比-3.7%、-2.6%，由涨转跌。周内美伊核谈判继续推进，缓解市场对中东原油供应中断的担忧，美元价格同步走强等，共同压制原油价格表现。 ❖风险提示：节后地产销售不及预期。 目录 一、每周高频跟踪：食品价格略弱于季节性........................................................................4 （一）通胀相关：食品价格涨幅收窄............................................................................5（二）进出口相关：春节前货量保持高位，运价延续下跌........................................5（三）工业相关：生产节奏延续季节性放缓................................................................5（四）投资相关：二手房继续回落，新房小幅抬升....................................................6（五）消费：原油价格环比回落....................................................................................7 二、风险提示............................................................................................................................8 图表目录 图表1 2月第一周（2月1日-2月7日）高频数据一览表...................................................4图表2猪肉价格季节性走势（元/公斤）...............................................................................5图表3蔬菜价格季节性走势（元/公斤）...............................................................................5图表4港口吞吐量月均环比、同比走势（%）....................................................................5图表5干散货运价指数日度走势（%）................................................................................5图表6主要钢材品种库存开启累库（%）.............................................................................6图表7沥青开工率走势（%）.................................................................................................6图表8长江有色金属价格周度均值走势（元/吨）..............................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）.............................................................................................6图表10水泥价格走势（%，日度值）...................................................................................7图表11各地价格普遍回调（%）..........................................................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14地铁客运量维持偏高运行.........................................................................................8图表15国际油价日度走势......................................................................................................8 一、每周高频跟踪：出口运量保持高位 （一）通胀相关：食品价格涨幅收窄 猪肉价格涨势收窄。本周（2月1日-2月7日）农业部公布全国猪肉平均批发价环比-0.79%，由涨转跌。蔬菜价格环比-1.2%，跌势扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.37%、-0.4%，食品价格边际转弱。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：春节前货量保持高位，运价延续下跌 集运综合指数跌幅扩大。本周CCFI指数环比-4.6%，SCFI环比-3.8%，跌幅继续扩大。据上海航交所，中国出口集装箱运输市场总体平稳，春节前市场货量暂处高位。其中，欧洲航线受到节前囤货影响，运输量保持偏高；北美航线供需基本平稳，美西、美东航线运价下跌3.5%、2.9%左右。 港口运输量方面，1月26日-2月1日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+12.4%、+9.6%，受春节错位低基数影响，单周同比+41.1%、+53.3%。 BDI、CDFI指数涨幅收窄。各船型市场运价涨跌互现，其中海岬型船周中货盘开会时减少，远期合约价格下跌；巴拿马型船市场南美粮食货盘放缓、煤炭货盘偏少，运价上涨乏力。超灵便型船市场镍矿、钢材出口货盘有所支撑，运价低位小幅回升。 资料来源：iFind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：生产节奏延续季节性放缓 煤价保持平稳。本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+0.5%，前周+0.2%。寒潮 消退，大部分地区气温回升，居民取暖用电负荷走弱，且春节临近，南方企业停工放假，工业用电负荷同步走低。主产区煤矿陆续停产，终端节前补库收尾，市场供需双弱，煤炭价格维持小幅震荡。 螺纹钢表观需求大幅下降。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格-0.3%，前周-0.2%。全国工地大面积停工，贸易商冬储意愿不足，螺纹钢表需大幅下滑16%左右，社会库存环比加速累积，产量下降。 沥青开工率延续下行。本周沥青装置开工率环比-1.0pct至24.5%，同比+2.4pct。当前北方地区多为备货需求，厂库与社会库存累库明显；南方需求以刚需为主，但囤货意愿不强。总体看，沥青供需双弱，价格继续受到成本端支撑为主，伴随假期临近预计交投将进一步走弱。 资料来源：Wind，华创证券注：周度均值 资料来源：Wind，华创证券单位：万吨/天，%。同比增速为右轴 铜价转为下跌。本周长江有色铜均价环比-0.9%，小幅走弱。海外特朗普提名新任联储主席主张偏鹰，市场担忧流动性收紧，金属期货行情显著回调，风险偏好有所下修，导致铜价下跌。 玻璃成交氛围转弱。需求端企业陆续放假，市场成交氛围转淡，多数厂家报价持稳，部分涨跌互现以刺激出货，但下游仍以适当采购为主