每周高频跟踪20260314：运输成本抬升，小幅扰动出口

【债券周报】 运输成本抬升，小幅扰动出口 ——每周高频跟踪20260314 3月第二周，美伊冲突局势继续升级，原油价格在航运受阻、减产预期等影响下继续上冲，对运输需求、上游成本端的影响开始体现。通胀方面，食品价格继续下跌。出口方面，燃油运输价格抬升推动SCFI指数继续大幅上涨，但运输成本高位叠加地缘局势不确定性，令部分运输需求推迟，港口货运量3月均值同比转负。投资方面，本周螺纹钢表观需求大幅回暖，价格止跌企稳，显示下游投资施工加快，但开复工率农历同比偏低。地产方面，新房、二手房成交环比保持季节性回升，但农历同比增幅有所减弱。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 对于债市而言，“金三”旺季中游开工率环比继续抬升，美伊局势不确定性仍大，油价继续上冲，短期通胀预期保持高位，但当前航运不确定性、成本高企导致贸易需求观望情绪升温，关注3月出口波动的可能性。国内方面，一是本周螺纹钢表观需求走高、玻璃现货供需转好，工地开复工率环比继续回升，但低于农历同期，显示施工旺季需求正逐步释放，但对比去年一季度而言投资的“开门红”成色可能难超预期。二是房地产成交在3月以来基本延续季节性，但“小阳春”行情同比并未显著好于同期，关注数据不及预期对债市情绪的潜在利好。 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0204-0313）：“十五五”开局之年，稳总量、优结构》2026-03-13《【华创固收】从两会看转债市场，哪些板块值得关注？——可转债周报20260308》2026-03-09《【华创固收】存单周报（0302-0308）：降息概率压缩，存单下行空间逼仄》2026-03-08《【华创固收】债市面临多大的通胀压力？——债券周报20260308》2026-03-08《【华创固收】关注3月保险资金进场带来的长信用交易兑现机会——信用周报20260308》2026-03-08 通胀高频：食品价格继续回落。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.1%、-1.2%。 进出口高频：运价指数加速上涨。受地缘局势持续紧张影响，出口集装箱运输综合指数继续上涨。本周CCFI指数环比+1.7%，SCFI环比+14.9%。运输量方面，3月2日-3月8日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+1.4%、-0.4%，单周同比1.7%、-2.1%。3月平均同比在-0.6%、-8.3%，地缘局势影响下，部分货运需求受到抑制或延后，市场货量有所下降。 工业高频：螺纹钢表观需求显著回升 （1）动力煤：煤价由涨转跌。受港口行情走弱、大集团外购价下调、外运成本上升等影响，终端采购减少，煤价承压下行。 （2） 螺 纹 钢：价 格 止 跌 回 稳 ，累 库 压 力 明 显 缓 和。螺 纹 钢 （HRB40020mm）现货价格环比+0.8%，螺纹钢社会库存环比+2.6%，累库速度显著放缓，螺纹表观需求环比+80.9%，显示下游投资施工加快。 （3）沥青：开工率回落。下游沥青出货量同比也保持低位，成本端上涨，但中下游需求端观望情绪仍强。 投资相关：“小阳春”成色基本持平同期 1、水泥：水泥价格跌幅扩大。据百年建筑网，截至3月11日（农历正月二十三），全国10692个工地开复工率42.5%，环比+19pct，农历同比-5.2pct。总体看，开工情况在边际逐步回升中，但投资需求暂未超过去年同期。 2、地产：（1）新房：本周30城新房成交面积环比+26.7%。截至3月13日，30城新房（滚动7天求和）成交面积110.75万平方米，农历同比-9.4%，由正转负。（2）二手房：本周17城二手房成交面积环比+9.6%，对齐春节看，截至3月13日，二手房成交（滚动7天求和）12.6万平方米，同比+3.0%，保持季节性回升，但同比增幅较上周有所收窄。 消费相关：美伊冲突暂未缓和，国际油价继续上涨 1、出行：25城地铁客运量继续上行。25城地铁客运量日均322.2万人次，环比+1.0%。截至周五，百度迁徙规模指数同比+3.0%，出行热度不弱。 2、原油：截至3月13日，布伦特原油、WTI原油价格环比上周五分别+11.3%、+8.6%至103.1美元/桶、98.7美元/桶。美以伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻，仓储见顶的压力迫使OPEC成员国考虑减产，市场担忧情绪升温，提振油价持续上涨。 风险提示：地缘局势不确定性较大，通胀预期升温。 目录 一、每周高频跟踪：运输成本抬升，小幅扰动出口.....................................................4 （一）通胀相关：食品价格继续回落.............................................................................5（二）进出口相关：运价指数加速上涨.........................................................................5（三）工业相关：螺纹钢表观需求显著回升.................................................................6（四）投资相关：“小阳春”成色基本持平同期..............................................................6（五）消费：国际油价继续走高.....................................................................................7 二、风险提示.....................................................................................................................8 图表目录 图表1 3月第二周（3月9日-3月15日）高频数据一览表................................................4图表2猪肉价格季节性走势（元/公斤）..............................................................................5图表3蔬菜价格季节性走势（元/公斤）..............................................................................5图表4港口吞吐量月均环比、同比走势（%）....................................................................5图表5干散货运价指数日度走势（%）................................................................................5图表6主要钢材品种社会库存走势（%）............................................................................6图表7沥青开工率走势（%）................................................................................................6图表8长江有色金属价格周度均值走势（元/吨）..............................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）............................................................................................6图表10水泥价格走势（%，日度值）...................................................................................7图表11各地水泥价格环比表现（%）..................................................................................7图表12新房成交面积走势情况.............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况.........................................................................................7图表14地铁客运量周度均值走势（万人次）.....................................................................8图表15国际原油价格走势（日度值）.................................................................................8 一、每周高频跟踪：运输成本抬升，小幅扰动出口 （一）通胀相关：食品价格继续回落 猪肉价格保持跌势。本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比-2.7%；蔬菜价格环比-2.8%，食品价格继续回落。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.1%、-1.2%。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：运价指数加速上涨 受地缘局势持续紧张影响，出口集装箱运输综合指数继续上涨。本周CCFI指数环比+1.7%，SCFI环比+14.9%。受中东局势影响，运输燃油成本上升，亚欧航线运输市场运价波动略有扩大，环比上涨13%。北美航线，能源价格走高，市场通胀预期加大，北美市场运输需求依旧偏弱，货量有所下滑，但即期订舱价格抬升，环比涨幅在14%-15%左右。 港口运输量方面，3月2日-3月8日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+1.4%、-0.4%，单周同比1.7%、-2.1%。3月平均同比在-0.6%、-8.3%，地缘局势影响下，部分货运需求受到抑制或延后，市场货量有所下降。 BDI、CDFI指数分化。上海航交所披露，美以对伊朗的军事打击持续，国际燃油价格创历史新高，国际干散货运输市场程租航线运费大幅上涨，中国煤炭进口航线程租运费拉升。而巴拿马型船、超灵便型船市场，因油价飙升，导致煤炭、粮食等部分贸易有所推迟，市场观望情绪升温，拖累BDI指数回调。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：iFind，华创证券 （三）工业相关：螺纹钢表观需求显著回升 煤价由涨转跌。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-2.1%。多地气温回暖，居民用电负荷阶段性走弱。价格方面，主产区煤矿恢复正常生产，供应整体宽松。受港口行情走弱、大集团外购价下调、外运成本上升等影响，终端采购减少，煤价承压下行。 螺纹钢价格止跌回稳，表观需求显著增加。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.8%，螺纹钢社会库存环比+2.6%，累库速度显著放缓，螺纹表观需求环比+80.9%，显示下游投资施工加快。 沥青开工率回落。本周沥青装置开工率环比-0.3pct至23.