南华期货铁矿石周报：市场风险偏好急速下降20260206

【核心矛盾】
整体产业链矛盾不大，铁矿石供应存在压力，但市场风险偏好走弱、流动性不佳，导致价格下挫。操作上建议节前谨慎观望。

【利多因素】

1. 钢材基本面尚可，提供一定支撑；
2. 钢厂利润尚可，存在增产空间。

【利空因素】

1. 铁矿石发运整体中性偏高，现货不缺；
2. 库存持续累库，港口库存近1.8亿吨，累库速度超往年；
3. 政策有松动迹象，若谈判落地，现货释放量可能加大；
4. 市场风险偏好急速下降，流动性不佳。

【供需分析】
目前铁矿石供需双弱，淡季特征明显。

• 供应端：发运季节性走低，边际回落，需关注南半球雨季对澳洲发运的扰动；
• 需求端：钢厂利润尚可，铁水预计稳步回升；终端钢材进入节前淡季，库存季节性累积但速度不及往年，五大材总库存可控，未来增产空间存在；热卷出口利润显著回升，后期需求或受支撑。

【库存端】
港口库存持续累积，虽钢厂节前补库接近尾声，但库存仍超季节性水平，压力较大。

【操作建议】
整体产业链矛盾不大，但市场风险偏好走弱、流动性不佳，价格下挫。操作上建议节前谨慎观望。

【产业客户操作建议】
（原文未提供具体建议，需补充）

【核心数据与研究结论】

1. 供需双弱：淡季特征明显，供应端发运边际回落，需求端钢厂利润尚可但库存累积压力较大；
2. 库存压力：港口库存近1.8亿吨，累库速度超往年，政策松动或加剧现货释放；
3. 估值分析：涵盖基差与期限结构、螺矿比、卷矿比、焦煤比值、废钢性价比等指标。

source：南华研究