天然橡胶期货月报

天然橡胶期货月报 一、行情走势回顾 2026年1月，上海期货交易所天然橡胶期货呈现震荡上行后高位回调的走势。当月主力合约开盘价为1.57万元/吨（1月5日），最高价达到1.697万元/吨（1月30日），最低价为1.5525万元/吨（1月20日），月末收盘价为1.636万元/吨（1月30日）。整体来看，收盘价较上月最后一交易日收盘价有所上涨，显示市场整体偏强。 持仓量方面，1月5日初始持仓为181920手，期间最高达到200506手（1月12日），月末1月30日持仓为172618手。全月天然橡胶品种总持仓量较上月增加25627手，显示市场参与度有所提升，资金关注度增加。 二、现货市场及基差分析 现货市场方面，1月天然橡胶价格整体呈现震荡上行趋势。以上海市场价（含税）天然橡胶（越南3L）为例，从1月5日的15700元/吨上涨至1月30日的16650元/吨，涨幅约为6.05%。同期上海市场价（云南国营全乳胶）从1月5日的15550元/吨上涨至1月30日的16250元/吨，涨幅约为4.50%。 基差方面，1月天然橡胶期货基差整体维持负值，呈现期货升水格局。全月基差波动区间为-430元至-45元，显示期货市场整体强于现货市场，但月未基差收窄表明期现价格趋于收敛。 三、主要影响因素 供给端因素：1月下旬泰国东北部、越南产区向减产期过渡，产区加工厂冬储需求支撑上游原料价格。全球天胶供给阶段下滑， 2025年11月份ANRPC产量同比下降5.4%，我国产量同比下降1.15%。2025年国内割胶基本结束，1月底除泰国南部外，国外其他产区割胶进入收尾阶段，供应压力逐步减轻。 需求端因素：下游轮胎开工年前偏弱，轮胎厂库存压力大，消化速度减弱。1月乘用车市场表现不佳，第二周（1月11日）厂家批发日均销量34645辆，同比下降40%；零售日均销量29818辆，同比下降32%。但重卡消费继续维持同比大幅增长，2025年12月重卡销量达102701辆，显示商用车市场需求韧性。 库存因素：截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%。其中青岛现货库存增2.9%，显示库存压力仍存。 宏观经济因素：2026年初流动性扩散，商品市场整体情绪亢奋，工业品指数出现强势上涨。央行工作会议强调把促进经济高质量发展物价合理回升作为货币政策的重要考量，提振市场信心。美元兑人民币汇率在1月大部分时间维持在6.95-6.99区间波动，对进口成本影响相对稳定。 四、短期展望 展望下一阶段，天然橡胶市场预计将呈现"上有压力，下有支撑"的震荡格局。 供给方面，东南亚主产区将逐步进入停割期，泰国东北部、越南等主要产区已向减产期过渡，预计2月份全球天然橡胶供应量将进一步减少。产区加工厂冬储需求将对原料价格形成支撑，供应端压力有望减轻。 需求方面，下游轮胎企业将逐步进入春节假期，开工率可能进一步下降，需求端进入传统淡季。但《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》自1月1日起执行，报废更新与置换更新补贴政策将对开年汽车市场形成支撑，中长期利好轮胎需求。 库存方面，当前社会库存仍处于较高水平，127.3万吨的库存将对胶价形成压制，去库存进程仍需时间。但随着供应减少，如果需求端出现改善，库存压力有望逐步缓解。 需要重点关注以下因素：一是东南亚产区停割进度及天气情况，二是国内汽车以旧换新政策实施效果，三是宏观流动性变化及工业品市场整体情绪，四是轮胎企业春节前后开工及补库情况。 风险点主要在于：高库存对价格的压制作用、春节期间需求季节性走弱、宏观政策不及预期等。机会点则在于：产区停割带来的供应收缩、政策刺激下的需求改善预期、合成橡胶价格上涨带来的替代效应减弱等。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！