原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）沙特降低对亚洲买家的原油价格。（2）美伊于2月6日在阿曼首都开展谈判。（3）乌克兰与俄罗斯在阿布扎比的双方会谈未取得实质性进展。 市场焦点 （1）美国至1月30日当周EIA原油库存-345.5万桶，预期48.9万桶，前值-229.5万桶。（2）美国至1月30日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-74.3万桶，前值-27.8万桶。（3）美国至1月30日当周EIA战略石油储备库存21.4万桶，前值51.5万桶。 重点数据 本周原油市场在地缘政治与市场情绪的双重影响下缺乏明确方向性驱动，整体呈现宽幅震荡格局。一方面，地缘局势不确定性加剧油价波动，周初美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议，导致地缘风险溢价快速回落，随后美军在阿拉伯海域击落伊朗无人机，再度引发市场对地缘紧张局势升温的担忧，对油价形成支撑。另一方面，贵金属及有色金属板块集体大幅回调，市场风险偏好下降，引发多头获利了结，对盘面构成压制。后续来看，在基本面驱动有限的背景下，地缘政治因素将成为主导油价波动的主要力量。OPEC+在2月会议上重申暂停3月增产计划，同时受委内瑞拉局势影响，OPEC 11月产量环比下降，供应端利空驱动有所减弱。地缘方面，虽然美伊谈判推动紧张局势暂时缓和，但风险并未消除。鉴于不确定性较高，盘面波动可能加剧，建议持续关注地缘政治动向。 主要观点 交易策略 建议观望。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 美伊在核心议题分歧较大地缘局势仍不明朗 Ø美伊释放积极言论：当地时间2月1日，美国总统特朗普在海湖庄园回答记者有关伊朗问题时表示，希望“能够达成协议”。当天早些时候，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。 Ø美军在阿拉伯海域击落伊朗无人机：据央视新闻报道，当地时间2月3日，一名美国官员表示，美军当天在阿拉伯海击落了一架接近“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰的伊朗无人机。伊朗方面一名消息人士表示，伊方一架无人机当天在公海执行常规合法侦察任务过程中失联，但已成功传回其拍摄的图片。 Ø美伊谈判一度取消：当地时间2月4日，有伊朗官方消息人士称，原定于6日在阿曼举行的伊美谈判已经取消。该消息人士表示，取消会谈的原因是美方对会谈施加了新的条件，以及双方在谈判问题上存在分歧，而非会谈地点的问题。 Ø美伊于2月6日在阿曼首都谈判：当地时间2月4日，伊朗外交部长阿拉格齐就伊朗在阿曼与美国会谈的官方立场作出澄清，称谈判将于6日上午10点左右在阿曼首都马斯喀特举行。并对阿曼为此次谈判所做的一切必要安排表示感谢。据央视新闻消息，当地时间2月4日，在多位中东领导人紧急游说特朗普政府放弃退出谈判的威胁后，原定于6日举行的美伊核谈判计划得以恢复，谈判将在阿曼举行。 Ø美伊谈判存在较大不确定性，一方面双方在核心议题分歧较大，或难以迅速达成有效的协议，另外一方面双方一度取消谈判，侧面反映出双方谈判意愿不强。短期地缘扰动将主导盘面波动，建议跟踪地缘政治演绎。 PART 03宏观分析 俄乌谈判未取得有效进展 Ø俄乌双方会谈未取得实质性进展：据央视新闻报道，当地时间周四，乌克兰与俄罗斯在阿布扎比结束了由美国主导的第二日会谈，但未能在关键问题上取得突破性进展。双方同意相互交换各157名战俘，这是此次会谈中少有的具体成果。 Ø俄乌双方发声：乌克兰总统办公室主任布达诺夫表示，三方谈判“确实具有建设性”，并对美国和阿联酋在促成谈判中所发挥的斡旋作用表示感谢。俄罗斯方面的代表基里尔·德米特里耶夫同样释放出积极信号，称有关结束战争的讨论已取得进展，并出现了“向前推进的势头”。 Ø美国威胁制裁俄罗斯影子油轮船队：当地时间2月5日，美国财长贝森特表示，将考虑是否制裁俄罗斯的影子油轮船队。进一步的对俄制裁取决于和平谈判。 Ø俄乌双方在核心议题的分歧依然较大，短期难以出现有效的进展。俄乌双方会谈尽管整体语调较以往更为积极，但达成可行和平协议的前景仍高度不确定，因为俄罗斯方面依然坚持其最大化的领土诉求。俄罗斯多次强调，任何协议都必须以乌克兰首先割让整个顿巴斯东部地区为前提，其中包括目前仍由乌方控制的区域。乌克兰已明确拒绝这一条件，转而主张沿当前前线实施停火，并排除了从乌克兰东部单方面撤军的可能性。 供应端：美国原油产量环比减少 Ø据EIA数据，截止1月30日当周美国国内原油产量环比减少48.1万桶至1321.5万桶/日。受极寒天气对美国原油主产区的影响，美国原油周度产量大幅下降，随着天气好转，周度产量有望回升，但预计随着下游需求步入淡季，美国原油产量整体仍面临阶段性下降的压力。 供应端：美国石油钻井总数环比持平预计维持低位运行 Ø据贝克休斯数据，截止1月30日当周美国国内原油钻井总数411口，前值为411口。美国钻井总数环比小持平，整体仍维持近几年低位，一方面缘于美国石油资本开支收缩及美国页岩油股东策略调整，另外一方面受低油价的影响，美国页岩油股东回报未出现明显改善，预计石油钻井总数仍维持低位运行。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比下降炼厂进入检修周期 Ø据EIA数据，美国至1月30日当周美国炼油厂的开工率为90.5%，环比下降0.4个百分点。本周美国炼厂开工率环比小幅下降，数据显示，美国炼厂开始进入季节性检修周期，一季度美国炼厂开工率面临季节性下降的压力。 需求：欧洲16国炼厂开工率面临季节性下降的压力 Ø12月份欧洲16国炼厂开工率为85.78%，环比回升2.02个百分点，欧洲16国炼厂开工率面临季节性下降的压力。 需求：中国主营炼厂开工率回升地炼开工率出现拐点 Ø截止2月5日，国内主营炼厂开工率为81.81%，较上一统计周期回升1.79个百分点，延续自1月份以来回升的趋势，主营炼厂开工率有望保持高位。 Ø截止2月5日，国内地方独立炼厂开工率为60%，较上一统计周期下降0.91个百分点，同比增加2.74个百分点。 Ø后续来看，国内主营炼厂及地炼开工率将出现分化，主营炼厂开工率有望迎来季节性回升并保持高位，地炼经过下半年的产能爬坡后，在春节前逐步进入季节性下降的阶段。 利润：国内主营炼厂利润环比回升地炼利润延续下降的趋势 Ø截止2月6日，国内主营炼厂综合炼油利润770.95元/吨，较上一统计周期回升111.12元/吨。Ø截止2月6日，国内地方独立炼厂综合炼油利润143元/吨，较上一统计周期下降22.98元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至1月30日当周EIA原油库存-345.5万桶，预期48.9万桶，前值-229.5万桶。 Ø据EIA报告，美国至1月30日当周EIA战略石油储备库存21.4万桶，前值51.5万桶。 Ø本周美国原油主产区受极寒天气影响，产量环比大幅下降，供应下降传导至库存。后续来看，美国炼厂季节性检修将导致炼厂开工率承压，在原油产量处于历史高位的背景下，炼厂开工率下降将导致库存面临累库的压力。 库存：美国库欣地区库存下降汽油库存增加 Ø据EIA报告，美国至1月30日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-74.3万桶，前值-27.8万桶。Ø据EIA报告，美国至1月30日当周EIA汽油库存为257.9百万桶，较上一统计周期增加69万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比下降 Ø截止2月4日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为22.24美元/桶，本周裂解价差环比下降，主要是缘于极端天气抑制下游消费，随着汽油库存逐步进入去库周期，下游需求回暖支撑美国原油裂解价差回升。 PART 05后市研判 本周原油市场在地缘政治与市场情绪的双重影响下缺乏明确方向性驱动，整体呈现宽幅震荡格局。一方面，地缘局势不确定性加剧油价波动：周初美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议，导致地缘风险溢价快速回落；随后美军在阿拉伯海域击落伊朗无人机，再度引发市场对地缘紧张局势升温的担忧，对油价形成支撑。另一方面，贵金属及有色金属板块集体大幅回调，市场风险偏好下降，引发多头获利了结，对盘面构成压制。后续来看，在基本面驱动有限的背景下，地缘政治因素将成为主导油价波动的主要力量。OPEC+在2月会议上重申暂停3月增产计划，同时受委内瑞拉局势影响，OPEC 11月产量环比下降，供应端利空驱动有所减弱。地缘方面，虽然美伊谈判推动紧张局势暂时缓和，但风险并未消除。鉴于不确定性较高，盘面波动可能加剧，建议持续关注地缘政治动向。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。