铜期货月报

核心观点与关键数据

• 供应端：铜精矿进口TC持续下跌，铜矿市场供需紧张，冷料加工费稳中有升，精废价差高位推动再生铜流向冶炼，冷料供应充裕。1月中国电解铜产量环比多增1.57万吨，整体供应量高位。全球铜矿新投产能少，2026年产量增速预计回升，但2027年大矿投产较少。
• 需求端：下游对高铜价接受度增加，1月国内社库先累库后去库，月底下游开工率回升，但采购情绪谨慎。现货C-L价格倒挂，COMEX高库存冲击LME市场，海外现货压力陡增。中期需求向好，中国国网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，南网2026年计划投资额达1800亿。台积电上调2026年资本开支指引，AI投资强化。
• 宏观面：2月美元指数预计震荡偏强，中国释放战略收储+商业收储铜信号。

研究结论

• 短期铜价：基本面与宏观多空交织，预计2月铜价将震荡消化短期压力。
• 长期需求：新兴领域（新型电力系统、AI算力中心、新能源汽车、储能）主导铜需求增长，传统领域（汽车、家电、地产）耗铜承压。
• 关键数据：2025年全球铜矿产量预计增长1.4%至2332万吨，2026年增长2.3%至2386万吨；全球精铜产量预计增长2.9%，增量水平较2025年放缓；2025年全球数据中心耗铜30万吨，预计2026年增加至35万吨；2026年储能领域耗铜将增加18万吨。