进可攻退可守可转债基金的两全配置策略20260203

2026年02月04日17:12 关键词 可转债权益市场债券市场攻守兼备成长板块周期板块科技成长南方昌元南方广利收益弹性结构性机会十五规划市场环境投资决策偏股型平衡型大盘转债偏债型低价转债估值 全文摘要 本次直播深入探讨了可转换债券（可转债）的投资价值与策略，尤其突出了2025年可转债市场的表现及未来展望。讨论了南方基金旗下的两只相关基金，即南方昌元可转债与南方广利回报债券基金，强调了在低利率环境下，可转债作为“债券加看涨期权”的特性，及其在权益市场波动中的平衡作用。针对2026年市场，分析了政策红利、行业趋势，指导投资者如何选择投资方向。 进可攻、退可守！可转债基金的“两全”配置策略-20260203_导读 2026年02月04日17:12 关键词 可转债权益市场债券市场攻守兼备成长板块周期板块科技成长南方昌元南方广利收益弹性结构性机会十五规划市场环境投资决策偏股型平衡型大盘转债偏债型低价转债估值 全文摘要 本次直播深入探讨了可转换债券（可转债）的投资价值与策略，尤其突出了2025年可转债市场的表现及未来展望。讨论了南方基金旗下的两只相关基金，即南方昌元可转债与南方广利回报债券基金，强调了在低利率环境下，可转债作为“债券加看涨期权”的特性，及其在权益市场波动中的平衡作用。针对2026年市场，分析了政策红利、行业趋势，指导投资者如何选择投资方向。强调了可转债基金作为配置型资产的长期持有价值，并讨论了基金经理在投资决策和策略执行中的角色与挑战。整场直播旨在为投资者提供深入的可转债投资理解与策略建议，强调了市场分析、风险管理及个人风险承受能力的重要性。 章节速览 00:00 2025年可转债市场表现亮眼，2026年投资策略前瞻 2025年可转债市场因权益市场从偏弱转向震荡偏强，以及自身估值修复，表现亮眼。专家指出，2026年稳健型投资者应关注市场变化，调整债券、可转债及股票配置比例，把握可转债攻守兼备特性，为五五开局之年布局。 03:20未来3-5年债券市场展望与投资策略 讨论未来3到5年债券市场可能处于低利率和偏震荡状态，受中国经济转型及政策环境影响。投资者应考虑在有限票息下寻找增厚途径，关注固收加产品及权益市场稳定性增强带来的机会。 06:24权益市场回暖与可转债投资机会分析 对话讨论了低利率环境下权益市场的热度回升及其驱动逻辑，包括宏观经济政策的稳定宽松指向和产业周期爆发的结构性机会。权益市场的回暖对可转债市场产生了积极影响，提供了板块性及结构性的投资机会，90%的时间内可转债受权益市场影响较大。 10:01可转债投资：攻守兼备的市场表现与风险考量 对话深入探讨了可转债作为投资品的核心优势，即其攻守两端的特性，通过债底支撑防御性，同时在市场回暖时能跟随权益市场上涨，展现涨跌不对称性。特别指出，可转债的涨跌不对称性优势随估值变化而有所不同，强调投资决策前需评估个人风险承受能力和现金流管理需求，以实现合理科学的投资，保障账户健康。 13:08十五规划下的可转债市场：成长与周期的结构性机会 讨论了十五规划政策对可转债市场的影响，指出成长与周期板块是获取超额收益的关键方向。政策聚焦科技成长、自主可控及新兴产业发展，同时扩大内需推动物价回升，有利于周期板块盈利改善。未来3-5年，这两个方向将提供重要投资机会。 对话深入探讨了科技成长及周期板块的投资方向，以及一款名为‘南方昌远’的可转债基金在2025年取得优异成绩的管理策略。策略包括偏股型转债深度挖掘、平衡型转债分散配置、大盘转债波段操作和偏债型或低价转债的阶段性配置，结合团队力量和数字化平台支持，实现攻守平衡。强调了勤奋研究、团队协作和数字化模型在策略执行中的重要性，展现了基金在牛市中的高弹性与市场机会把握能力。 21:22可转债筛选策略：估值与权益维度并重 在筛选科技成长与周期行业的可转债标的时，首要关注其估值水平，尤其是转股价率、波动率和溢价率等指标，确保处于历史较低估值区域。其次，评估公司所在行业景气度、市值增长潜力及动量指标，综合两维度筛选出性价比高的可转债进行配置。 23:40南方昌元与广利转债投资策略解析 讨论了南方昌元与广利在可转债投资上的策略差异，昌元侧重偏股型深度挖掘与大盘转债操作，广利则更灵活调整转债仓位，强调攻守平衡。双方均利用量化分析、行业情绪指标及AI技术优化策略，以适应市场变化，提升组合收益与稳定性。 27:00可转债投资策略与市场展望 讨论了转债投资中股性与债性的优势，强调了风险承受能力与收益预期的重要性。针对2026年市场环境，分析了转债在不同市场阶段的表现，建议稳健型投资者在调整期布局，避免追涨杀跌，注重长期复合收益。 30:40 2026年可转债投资展望与市场分析 讨论了可转债并非利率债或信用债，而是一种独立投资品类。分析2025年可转债市场上涨行情后，2026年投资需关注市场大势，尤其是权益市场的带动作用，以及估值收益可能不如前一年明显的情况。 32:58可转债基金长期配置价值与基金经理工作生活平衡 讨论了可转债基金作为长期配置资产的合理性，指出其在市场牛熊转换中的表现特点，适合有一定风险承受能力的投资者。同时，分享了基金经理的工作生活分配，强调勤奋与静心思考的重要性，以优化投资策略和组合管理。 36:58基金经理分享工作与生活平衡之道 对话围绕基金经理的专业成长与生活平衡展开，强调了勤奋与运动对保持高强度工作状态的重要性。提及通过羽毛球、健身和听播客来调节情绪、释放压力，同时介绍了南方基金相关产品及直播间互动，最后提醒投资需谨慎。 发言总结 发言人2 讨论了2025年可转债及可转债基金表现精彩的年份，强调了借势的重要性，特别是权益类资产在2024年后的反转以及可转债在权益市场熊市尾声的表现。他认为，从长周期视角看，2025年的债券市场可能保持震荡式低利率环境，这有利于可转债的攻守兼备特性发挥。分析了可转债市场的表现主要源于全市场上涨的推动及估值修复，展望未来，转债市场增长将更多依赖于权益市场的带动。此外，他分享了自己对投资策略的看法，包括勤奋、深度研究、利用估值和情绪指标择时等，并强调了劳逸结合对于长期投资的重要性。通过运动和学习新兴行业动态来调节情绪和提升认知，他总结了自己的投资经验和策略。 发言人1 主持的直播焦点在于可转债市场，特别强调了2025年的市场表现，同时展望了2026年作为“十五五”开局年的发展态势，特别是政策红利对可转债市场的积极影响。直播中，他邀请了南方昌元可转债及南方广利回报债券的基金经理刘文良总，深入讨论了可转债的投资策略和市场展望。强调了2026年作为重要时间点，可能带来的市场变化，包括低利率环境下资产配置的调整。同时，提醒投资者在做决策前应考量风险承受能力，并对可转债与其他债券类型（如信用债、利率债）的差异进行了说明。最后，他强调了基金投资的风险，鼓励观众在投资时需保持谨慎态度。 问答回顾 发言人1问：2025年可转债市场表现亮眼的原因是什么？ 发言人2答：2025年可转债市场的出色表现主要得益于权益类资产从24年9月以后的反转上涨，以及可转债自身在权益市场由弱转强阶段发挥的攻守兼备特性。此外，全市场上涨的推动和估值修复带来的收益共同贡献了25年可 转债市场的亮眼表现。 发言人1问：对于当前及未来债券市场的整体表现，投资者应该如何动态调整债券类型投资策略？ 发言人2答：从3到5年的长周期维度分析，预计未来3到5年我们将处于债券偏震荡式或偏低利率的环境。由于中国经济资本投入高峰已过，对于高利率的需求减少，加上稳健的国内政策环境，债券市场利率不太容易上升至较高水平。因此，投资者在当前低利率环境下，应寻求增厚收益途径，固收加产品和权益类资产如可转债因其稳定性增强和风险收益比改善而受到青睐。 发言人1问：权益市场热度回升及结构性机会频出的行情下，其驱动逻辑是什么？对可转债又有哪些传导性影响？ 发言人1答：权益市场热度回升的主要驱动逻辑包括宏观经济政策基调转向清晰稳定且偏宽松，以及海外市场波动减弱后，国内市场稳定性提升和风险收益比改善。这种回暖态势对可转债的影响体现在，随着权益市场的走强，固收加基金和可转债基金等产品因其弹性高等特点获得了更多的关注，形成了权益市场向可转债市场的正向传导效应。 发言人2问：在国内的政策市场环境中，什么是我们认为最重要的一件事？在讨论结构性机会时，有哪些产业周期爆发前夜或正在进行中的领域？ 发言人2答：最重要的是国内政策市场环境相对稳定，这增强了整个市场的吸引力。目前存在多个产业周期爆发前夜或正在进行中的结构性机会，包括人工智能为代表的科技、聚成智能、国内创新药出海、军工以及上海航天等未来科技。 发言人2问：可转债市场在哪些方面受到股债影响较大？ 发言人2答：可转债市场在大部分时间里会更多受到权益市场的影响，权益市场的回升和结构信息会映射到转债市场，带来板块性的或类属性的结构性投资机会。 发言人1问：可转债的核心优势是什么？ 发言人2答：可转债的核心优势在于它结合了债券和看涨期权的特点，既具有一定的防御性（通过债底支撑抵御市场下跌），又能在上涨空间上有较大潜力，体现了攻守两端的特性。 发言人1问：政策红利如何影响可转债市场的结构性机会？ 发言人2答：政策导向上，成长和周期板块可能是获取超额收益的重要方向。例如，未来五年科技成长和自主可控产业将是发力重点，这将对应到成长板块的产业周期驱动的投资机会；同时，扩大内需和反内卷推动物价回升的过程中，周期板块盈利改善和ROE回升也会带来较好的投资机会。 发言人1问：对于南方昌远这只高纯度可转债产品取得优异成绩的原因是什么？ 发言人2答：该产品采用了类似“搭积木”的长期投资策略，深度挖掘偏股型转债的投资机会，通过研究板块性和个股性投资机会，并形成个券重仓或长期配置，从而实现了优异的回报。 发言人2问：第二块积木是什么投资策略？第三块积木是什么投资策略？ 发言人2答：第二块积木是平衡型转债的分散配置，主要利用可转债估值带来的涨跌不对称性，在个券层面进行分散配置。第三块积木是大盘转债的波段操作，针对波动区间较窄的大盘转债，在一年中寻找2到3次波段操作的机会。 发言人2问：第四块积木是什么投资策略？转债基金的整体投资策略如何构建？ 发言人2答：第四块积木关注偏债型或低价转债的阶段性机会，比如在特定时期捕捉超跌的埋伏策略，以获取价格修复或超跌回升的收益。转债基金通过上述四块积木（平衡型转债分散配置、大盘转债波段操作、偏债型与低价转债阶段性投资）进行组合搭配，并根据市场节奏和主观判断结合量化指标动态调整各块积木的比例，实现组合攻守特性平衡，阶段性的获取收益或防御。 问：执行这种策略的关键是什么？团队如何支持策略执行？ 发言人2答：执行该策略最重要的就是勤奋，不仅需要在转让和权益方面投入大量精力，还需要带领投研团队提升研究覆盖的深度和广度。团队支持包括强大的投研体系、数字化平台以及择时决策。近年来，更加强调借助数字化模型支持，如在选券维度使用数字化挖券模型辅助主观决策。 发言人1问：南方超远基金在牛市中的表现如何？ 发言人1答：南方超远基金在牛市中展现出较强的业绩弹性，能够有效把握市场机会，同时在风险控制上做了大量研究工作，并保持自己的管理节奏。 发言人1问：在筛选可转债标的时，重点关注哪些维度？ 发言人2答：筛选可转债标的时，首要关注的是其自身的估值，尤其是转股价率、波动率和溢价率等估值指标。同时结合权益部分对公司所在行业景气度趋势、市值上行空间及动量指标分析，寻找性价比高的个券进行配置。 发言人2问：对于广利这样的产品，其长期主要采用哪些策略，并且攻守平衡是如何实现的？ 发言人2答：广利产品由于基金属性不同，其长期可能主要使用偏股型深度挖掘和分散平衡型的分散配置这两种策略，进攻型策略较多。攻守平衡更多依赖于转债仓位本身的调整，而非像长远那样通过调整不同策略积木的比例来实现。 发言人2问：在投资过程中，如何根据市场