2025年年报点评证券业务收入大增，基金业务逐步布局

2026-02-04 国泰海通证券 Elaine

核心观点：指南针（300803）2025年年报显示公司收入和净利润实现高增长，主要得益于资本市场交投活跃以及证券业务和金融信息服务双轮驱动。公司加大营销力度，收购先锋基金布局财富管理，未来发展潜力较大。
关键数据：
- 2025年调整后营收/归母净利润为23.66/2.28亿元，同比+41.01%/+118.7%。
- 证券业务手续费及佣金净收入5.05亿元，同比+110%；利息净收入1.01亿元，同比+33%；投资收益2.21亿元，同比+47.3%。
- 金融信息服务及广告业务营收15.39亿元，同比+28%。
- 营业总成本21.58亿，同比+32.7%，主要受销售费用（+38%）、管理费用（+44%）增加影响。
- 证券业务客户转化率超预期，再融资落地。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价为144.9元，对应2027年90xP/E。
- 预计2026-2028年净利润为5.61/9.81/13.8亿元，EPS为0.92/1.61/2.26元。
- 公司坚持金融信息服务与证券业务双轮驱动发展战略，收购先锋基金将助力财富管理业务发展。
催化剂：证券业务客户转化率超预期，公司再融资落地。
风险提示：资本市场大幅波动，公司证券业务不及预期。