锂电更新大圆柱产业链工艺破局迎曙光2026决胜量产元年核心观

核心观点：特斯拉4680干法电极与全极耳焊接工艺取得实质性突破，良率瓶颈打通，叠加宝马新新世代平台车型需求共振，大圆柱电池正式从“0-1”迈入“1-10”的放量爆发期。工艺革新重塑产业链价值分配，设备环节（焊接+整线）与头部电池厂将率先兑现业绩。

一.设备环节 【联赢激光】焊接龙头，订单超预期。大圆柱全极耳技术导致焊接工序复杂度与价值量倍增，激光焊接成为产线核心瓶颈，公司在大圆柱焊接设备方面行业领先，客户评价好。且公司2026年初定点订单已超25亿元（超去年全年一半），在C的份额很高。当前隐含估值仅约20倍出头，处于历史底部，具备极高赔率与弹性。

【先导智能】整线龙头公司300ppm。大圆柱高速产线即将交付，数字化与整线集成能力全球领先。作为头部电芯厂核心供应商，叠加固态电池与太空光伏双重催化，预计2026年利润有望超25亿元，净利率恢复至接近15%。

【海目星】海目星同时布局大圆柱激光设备和高速装配线，攻克全极耳“易焊穿”痛点。作为行业首批交付大圆柱设备的厂商，已打通从极耳成型到封装全流程，抢占大圆柱风口。25年报表清理干净以后拐点确立，今年轻装上阵。

【ST逸飞】深耕全极耳大圆柱电池装备，率先突破激光揉平、集流盘高速焊接等核心工艺，整线效率、良率优秀，入选国家级制造业单项冠军，产品已批量交付。

二.电芯环节 【亿纬锂能】大圆柱先锋，放量在即。国内大圆柱“急先锋”，深度绑定宝马“新世代”车型，沈阳工厂2026年投产放量，确定性极强。公司在材料体系与制造工艺上领先同行，有望通过大圆柱产品重塑全球动力电池竞争格局，26年利润70-80亿，迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。

【宁德时代】电芯绝对龙头。全球动力电池龙头，虽然在大圆柱上起步略晚于亿纬，但凭借强大的制造底蕴迅速切入，成为宝马大圆柱电池的主力供应商之一，规划大圆柱产能国内前2，宁德不会缺席任何一次趋势性变化。