A股点评260203周一贵金属和周期品领跌跟基本面关系不大主要是商

周一贵金属和周期品领跌，跟基本面关系不大，主要是商品巨震带来的情绪冲击。 分别从衍生品、股票、外盘看情绪位置。 衍生品 对情绪最敏感的是衍生品。 首先看股指期货基差，周一大幅走廓，IC2603合约年化基差，单日走廓超过12pct，处在历史上单日基差变动的前1%分位数。 统计2020年以来（剔除924），当I A股点评260203 周一贵金属和周期品领跌，跟基本面关系不大，主要是商品巨震带来的情绪冲击。 分别从衍生品、股票、外盘看情绪位置。 衍生品 对情绪最敏感的是衍生品。 首先看股指期货基差，周一大幅走廓，IC2603合约年化基差，单日走廓超过12pct，处在历史上单日基差变动的前1%分位数。 统计2020年以来（剔除924），当IC次月合约基差单日走廓超过10pct，中证500指数未来1/5天的平均收益率在2%/5%，胜率超过7成。 表明恐慌情绪释放后，短期或有修复。 类似地，看ETF期权隐含波动率，周一大幅上行，500ETF期权IV日环比上行6.5pct，同样处在历史前1%分位数。 统计ETF期权2022年上市以来（剔除924），当隐波单日上行超过5pct，中证500指数未来1/5天的平均收益率在2%/6%，胜率超过75%。 现货 A股20日均线以上个股占比等技术指标，处在25年以来低位。 历史上，20年3月疫情和25年4月对等关税这两次大级别的流动性冲击，沪深300分别回撤11%和7%，本轮沪深300高点回撤3%，我们认为回调至少已到后半程。 外盘 黄金白银昨晚今早企稳，A50期货微涨0.46%。 总结 或可期待流动性冲击后的反弹。 配置思路延续周报观点：1）A股目前波动加大，行业轮动快，难以把握，关注低位、绩优行业，农业、存储及半导体设备、电力设备、工程机械、美护。 2）风格红利加小盘。