巴比食品业绩预告25Q4同店增速放缓期待3月份加速开新店公司

公司公告2025年收入/扣非净利润18.59/2.45亿元，同比变动+11.22%/+16.5%；对应2025Q4收入5.03/0.70亿元，同比变动+9.05%/+9.8%。 1、2025Q4预计报表端平均单店收入同比略下滑，主要源于：（1）25Q4外卖补贴减少；（2）青露12月初开始合并供应链，增加24Q4报表单店基数。 巴比食品业绩预告：25Q4同店增速放缓，期待3月份加速开新店 公司公告2025年收入/扣非净利润18.59/2.45亿元，同比变动+11.22%/+16.5%；对应2025Q4收入5.03/0.70亿元，同比变动+9.05%/+9.8%。 1、2025Q4预计报表端平均单店收入同比略下滑，主要源于：（1）25Q4外卖补贴减少；（2）青露12月初开始合并供应链，增加24Q4报表单店基数。 #剔除青露供应链合并影响后预计同店收入同比正增长。 另外，2025Q4扣非净利率13.86%，同比提升0.09pct，猪肉价格较低情况下扣非净利率同比持平，主要源于费用率提升。 2、2026年经营趋势不变：（1）新店型：2026年进入第三阶段、全国招商加速开店，2025年底20多家店，26年1月份新开20家，预计3月份加速开店，#26Q1有望新开100家。 我们预计2026年新开1000+门店中有一半属于新店型，且同店维持老店2倍以上。 （2）老店型继续改善：2026年老店新开有望500+家；闭店率有望回归正常；受益于老店焕新（改造装修增加锅气、打造手工限制小笼包精品档口店），单店收入同比仍有望继续正增长。 3、盈利预测：公司老店单店触底持续改善+新店型加速开店，且存在继续收并购可能性，维持重点推荐。 不考虑收并购，我们预计公司2025-2027年收入18.59/21.24/24.16亿元，同比增长11.2%/14.2%/13.8%；净利润2.73/3.30/3.74亿元，同比增长-1.3%/20.8%/13.3%；对应PE估值27.3/22.6/19.9倍。