伊顿发布2025年四季报，整体业绩表现强劲。公司25Q4实现营业收入70.55亿美元，同比+13%；营业利润17.6亿美元，同比+14%；营业利润率24.9%，同比+0.2pcts。
美洲电气部门表现突出
- 营收35.06亿美元，同比+21%
- 营业利润10.46亿美元，同比+14%
- 营业利润率29.8%，同比-1.8pcts
- 订单出货比达1.2，积压订单同比+31%
- 连续12个月滚动订单同比+16%，滚动订单出货比1.2
- 25年全年积压订单达31亿美元，同比+31%；25Q4积压订单同比+50%，创历史新高
- 数据中心市场增长强劲，订单同比+200%
- 7月收购Resilient Power Systems Inc.（RPS），技术用于AI高功率数据中心及高压应用
- 与NVIDIA合作加速数据中心基础设施转型，促进HVDC转型，支持1MW以上机架
- 预计美国数据中心建设积压订单达2340亿美元
Thermal业务拓展
- 11月收购Boyd Corporation散热业务，进军液冷市场
- Boyd技术支持“从芯片到电网”的全套电力与散热方案
全球电气化部门
- 25Q4营收17.28亿美元，同比+10%
- 营业利润3.4亿美元，同比+23%
- 营业利润率19.7%，同比+2pcts
- 全年积压订单同比+19%，滚动订单出货比1.0
航空航天部门
- 25Q4营收11.11亿美元，同比+14%
- 营业利润2.68亿美元，同比+21%
- 营业利润率24.1%，同比+1.2pcts
- 积压订单同比+16%，滚动订单同比+11%，滚动订单出货比1.1
- 1月完成收购Ultra PCS，合计15.5亿美元，主营航空航天电子控制和传感产品
2026年业绩指引
- 预计收入增长7-9%，营业利润率24.6-25%
- 美洲电气部门收入同比+9-11%，营业利润率29.8-30.2%
- 全球电气部门收入同比+3.5-5.5%，营业利润率19.5-19.9%
- 航空航天部门收入同比+7-9%，营业利润率23.9-24.3%
投资建议
- 预计2026/27年归母净利润50/58亿美元
- 对应PE 27.92/24.07x
- 建议重点关注
