贵金属阶段性回调，中长期配置价值再度凸显

贵金属阶段性回调，中长期配置价值再度凸显 排排网财富产品研究中心 2026年2月3日 自上周五起，国际金价、银价出现明显回撤，前期强势的贵金属行情骤然降温，沪金、沪银及相关资源股同步大幅调整。由于贵金属在宏观策略与CTA策略中占据重要仓位，此次快速下行不仅是价格层面的波动，更暴露出在利率预期变化与交易结构高度集中的背景下，趋势与宏观策略所面临的阶段性考验。需要指出的是，此次下跌更多发生在贵金属经历一轮急涨之后，价格与交易情绪均处于高位背景下，其本质更接近于一轮涨幅兑现与交易结构再平衡，而非基本面或长期逻辑的反转。 一、贵金属带动周边资产快速下跌 首先我们来看沪金和沪银的数据。首先是过去一年涨幅最为惊人的沪银：沪银主力合约AG2604在上周四夜盘行情发生过山车，盘中快速急跌，振幅达到15%，周五夜盘低开低走并于本周一白盘封死跌停价。沪金盘中价格走势与沪银相同，区别是周一白盘尾盘有部分资金托举并未实现跌停。除极少数品种外，多数期货品种在本周一受到边际影响创下日内较大跌幅。周一夜盘沪银跌停开盘，盘中多头力量尝试投机拉高但最终以跌停价收盘夜盘。 受此影响，A股有色金属及贵金属板块纷纷下跌，沪深300中工业金属龙头洛阳钼业与紫金矿业连续两个交易日累积跌幅均超15%，其他能源金属、小金属、工业金属等个股连续两日累积回撤中位数均达到两位数。宽基指数单日回撤均超2%，十年期国债期货微跌0.03%。 二、为何贵金属市场出现快速下跌行情 当地时间周五，美国总统特朗普在个人社交网站明确释放出对将任命更偏鹰派、强调通胀与金融纪律的新一任美联储主席的意向，这使得市场迅速修正了此前较为一致的预期。过去一年特朗普多次公开喊话美联储主席鲍威尔表达多次想要任命鸽派主席的意愿，因此外界普遍形成未来美国将继续实行宽松货币政策的预期，因此这一消息发布后，市场不得不迅速调整预期，如未来降息节奏可能放 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 缓、实际利率中枢高于此前预期、美元阶段性企稳甚至开启强势周期。黄金、白银本身对实际利率和美元方向极为敏感，因此这一预期变化在短时间内快速定价。 但是，如果仅仅是政策预期变化，贵金属未必会出现如此剧烈的回撤，前期不断累积的贵金属多头高度集中，基本面供不应求的共识决定了本次回撤又急又深，并因此波及其他风险资产。换言之，此次回撤并非源于基本面逻辑的突然恶化，而是急涨之后对估值、仓位与波动率的一次集中修正。 三、贵金属调整中的宏观与CTA策略表现观察 从策略层面看，本轮贵金属的快速调整，更像是对前期高波动、高趋势环境的一次校正。在上涨阶段，趋势与宏观策略受益明显；而在波动放大的调整期，策略之间在风控能力、仓位管理与品种分散度上的差异开始显现。 从管理人反馈来看，此轮贵金属价格快速回撤虽发生较为集中，但多数私募机构此前已对贵金属仓位及波动风险有所预期，并通过仓位控制、品种分散或动态调整等方式进行应对。综合多家私募反馈信息，本轮调整中，大部分产品净值波动相对可控，未出现失控或流动性层面的风险事件。 从实际表现看，贵金属仓位相对集中的部分私募产品，在过去两个交易日内的净值波动区间大致在10%–15%左右。考虑到相关产品在前期贵金属上涨阶段已积累50%甚至100%以上的阶段性收益，当前回撤幅度整体仍处于可承受、可管理的正常波动范围之内。 值得注意的是，快速回撤本身并不必然对策略构成长期不利影响。相反，在价格与隐含波动率同步经历修正后，部分风险可以得到充分释放，贵金属及相关资产的中长期配置价值反而更具吸引力。对于具备动态调仓能力、风险预算清晰的宏观与CTA管理人而言，此类调整有助于为后续行情重新积累潜在收益空间。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。