公司点评：毛价上涨持续利好，期待靓丽业绩逐步释放

核心观点与关键数据

毛价上涨趋势持续，公司短期业绩有望受益。近期澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数自2025年11月以来持续上涨（11月以来涨幅约25%~30%），公司作为毛精纺赛道龙头，通过积极备货原材料及产成品，存货同比+14.7%至20.6亿元，优于行业其他公司，有效把握市场机遇。

短期业绩展望

2025年前三季度公司收入38.9亿元（同比+1%），归母净利润3.8亿元（同比+2%）。预计2025Q4收入同比有望增长10%~15%，归母净利润增速快于收入，全年收入及归母净利润均有望同比增长低到中个位数。2026年以来毛精纺纱线订单同比增长双位数，羊绒业务订单持续快速增长，毛价上涨带来的盈利质量提升预计在2026H1持续体现，全年收入增长超过10%，归母净利润同比快速增长。

中长期发展策略

1. 产品结构优化：

   • 毛精纺纱线：创新使用场景，推出运动、家纺等系列，优化产品结构并扩展客户需求，持续抢占市场份额。
   • 羊绒纱线：业务快速发展，通过提升产品品质和产能利用效率，中长期持续优化盈利质量。

2. 产能扩张：

   • 公司纵向一体化生产链覆盖上游多个环节，具备成本和快反优势。
   • 近期产能扩张计划持续推进：2024年“6万锭高档精纺生态纱项目”二期已投产；2025年“新澳越南5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期和“新澳银川2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”陆续释放产能。

投资建议与盈利预测

维持买入评级，调整盈利预测：2025~2027年归母净利润分别为4.47/5.54/6.02亿元，对应2026年PE为12倍。

风险提示

产能扩张风险、订单疲软风险、原材料价格波动风险、外汇波动风险。