碳酸锂期货月报：短期波动率下降，中期继续看好

碳酸锂市场分析总结

核心观点

• 短期波动率下降，中期继续看好：2月碳酸锂供需两端均预期减弱，叠加春节因素，预计期货波动率下降，价格在14万附近震荡；长期看涨预期不变。

供应端分析

• 锂矿供需两旺：1月底锂矿价格大幅上涨，高利润刺激盐厂需求；12月锂矿进口环比增加，加拿大、津巴布韦来源显著增长；12月锂云母产量环比增18%，锂辉石增0.6%。
• 碳酸锂产量下降：1月碳酸锂产量环比减1%至9.79万吨，主要受盐湖提锂高增和部分盐厂检修影响；12月碳酸锂进口环比增9%，出口亦增20%；盐厂生产成本因辅料上涨而增加。

需求端分析

• 正极材料价涨量跌：1月正极材料价格上涨，主要受碳酸锂价格上涨带动；1月正极材料产量环比均下降，但磷酸铁锂月末产量开始回升。
• 锂电池价涨量降，出口向好：1月底锂电池价格随成本上涨而上涨；1月锂电池产量环比减6%至194GWH，储能锂电环比增1%；12月锂电池出口占月度产量16%，储能锂电去库明显。
• 新能源车市场分化：12月新能源乘用车销量环比降8%，渗透率降至56%；新能源商用车销量环比增21%，渗透率达30%，单车带电量环比增18%；年初车市受政策调整影响偏弱，但有望逐步回暖。
• 储能需求持续旺盛：2025年储能新增投运66.43GW/189.48GWh，同比增长52%/73%；独立储能占比提升至51.2%；2025年储能系统中标规模同比增140.1%。

碳酸锂生产成本

• 成本差异化大：锂辉石、盐湖锂、云母锂三种原料成本差异大，四季度均上涨；锂云母一体化成本涨至63218元/吨。

供需平衡表

• 1月国内社库去库2123吨至10.75万吨，去库速度放缓；1月下游需求量达125015吨，预计需进口补充约25000吨。

研究结论

• 短期：2月供需两端预期减弱，春节因素影响下波动率下降，价格震荡；长期看涨，下方支撑强。