每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2026年2月3日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 期市综述 截止2月3日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，沪银跌超16%，沪锡跌超6%，SC原油跌超4%，燃料油跌超3%，低硫燃料油、烧碱、双胶纸跌超2%，乙二醇、 甲醇、不锈钢、沥青跌近2%。涨幅方面，钯涨超8%，多晶硅涨超6%，集运欧线涨超5%，碳酸锂涨超4%，铂涨超3%，沪铜、国际铜涨超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.28%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.91%，中证500股指期货（IC）主力合约涨3.82%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨2.88%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.06%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.02%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.10%。资金流向截至02月03日15:32，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2604流入58.22亿，中证2603流入18.43亿，碳酸锂2605流入17.27亿；资金流出方面，沪银2604流出93.51亿，上证2603流出6.20亿，沪深2603流出5.10亿。 行情分析 沪铜： 沪铜今日低开高走，收盘上涨近3%。消息面上，今日中国有色金属工业协会举行2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会，会上提到要完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备，市场有信息说已叫停部分铜冶炼项目，受消息面刺激及外盘贵金属的止跌反弹，今日铜价上行。基本面来看，1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%。SMM调研2月无冶炼厂进行检修，个别冶炼厂1月底检修结束，2月产量仍然受到影响，预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。1月份高位铜价抑制铜需求，下游多刚需采购为主，终端新能源市场因购置税影响而表现不佳，其他传统行业及电力行业仍显韧性。综合来看，短期内有色金属及贵金属盘面出现大涨大跌极端行情，美联储主席的新人选提名影响美元走势而造成铜价的大幅下挫，市场出现恐慌性抛售，1月涨幅全部回吐。 受消息面刺激及外盘贵金属的止跌反弹，今日铜价上行，基本面无阶段性好转，市场恐慌性情绪消化释放后，盘面预计高位震荡为主。 碳酸锂： 碳酸锂低开高走，日内上涨近5%。基本面紧平衡状况下，盘面呈现超跌迹象，有色金属及贵金属今日有反弹迹象，碳酸锂今日呈现超跌反弹，SMM电池级碳酸锂均价15.35万元/吨，环比上一工作日下跌2000元/吨；工业级碳酸锂均价15万元/吨，环比上一工作日下跌2000元/吨。根据钢联数据显示，本期碳酸锂开工率为87.14%，仍处于高增长阶段，据SMM数据，2025年12月碳酸锂产量为9.9万吨，环比上涨3.0%。国轩水南段锂矿因环保问题停产整改，需重新完成换证、环评流程，枧下窝复产依然需要程序监管加强，复产时间小作文反复，预计年前复产概率小。周度碳酸锂库存继续小幅去化，样本周度总库存为10.75万吨，下游库存累库至4.06万吨。库存连续去化，且库存从上游向下游流转，体现下游备货拿货的意愿强烈。电池及抢出口热潮依然维持爆发，产业预计延续去库趋势，1月份正极材料及磷酸铁锂排产均保持增长，且据三方调研来看，2月份下游排产订单依然偏强，整体一季度下游排产预期向好，周末出台政策利好下游储能的需求。上周特朗普提名沃什为美联储新主席，市场对其鹰派的预期强烈，导致美元上涨而有色金属贵金属出现普遍的下跌现象，碳酸锂除自身情绪降温以外，亦受有色金属市场的影响，今日外盘有色的企稳反弹下，碳酸锂同样呈现超跌反弹，但前期盘面大幅度下跌之下，难回前期高点，随着有色整体情绪的恢复，碳酸锂企稳偏强为主。 原油： 欧佩克+八个成员国将维持原定计划，在三月暂停上调石油产量。原油需求淡季，不过，由于冬季风暴的影响，EIA数据显示，美国原油库存超预期去库，同时成品油小幅累库，整体油品库存转而减少。上周国际货币基金组织将2026年世界经济增速上调0.2个百分点，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧有所缓解。 不过，全球原油浮库高企，原油仍是供应过剩格局，EIA最新的1月月报上调了2026年原油供应过剩幅度。雪佛龙正加大对于委内瑞拉原油的运输。目前委内瑞拉对于全球原油供需影响不大。上周末美伊之间未发生军事冲突，特朗普表示伊朗正“严肃”与美国对话，希望能达成双方都能接受的协议，伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼1月31日晚在社交媒体发文，称“与人为制造的媒体战氛围相反，谈判架构正在逐步形成”。伊朗总统已下令启动核谈判。伊朗地缘风险降温，伊朗原油产量较大，关注伊朗局势，另外，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫确认，将于当地时间2月4日至5日在阿布扎比进行下一轮乌克兰问题谈判。特朗普表示，美国对印度的商品加征的所谓“对等关税”将从25%降至18%，立即生效。莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，印度还可能从委内瑞拉购买石油。哈萨克斯坦能源部上周一表示，田吉兹油田供电系统的安全重启已得到确认，该设施“将很快投入运行”，同时CPC 3号海上系泊终端的维修工作已完成，目前该终端与1号终端均运行正常。不过随后田吉兹油田运营商表示在2月7日前只能恢复油田一半产能。地缘局势降温，本次寒潮转弱，关注下一轮寒潮影响，预计近期原油价格偏弱震荡。盘面波动大，注意控制风险。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低了2.6个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅为3.2%，同比减少13.5万吨，减幅为6.5%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比持平于14%，受到资金和天气制约。上周，山东地区部分炼厂停产或转产渣油，其出货量减少较多，全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存率环比持平，仍处于近年来同期的最低位附近。委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，这将影响国内沥青的生产和成本，有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，这比2025年12月份的贴水13美元/桶大幅缩小，印度石油公司高管表示，委内瑞拉石油以每桶较迪拜原油贴水 4-5美元的折扣报价，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计还是较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况。本周山东胜星石化计划转产渣油，沥青开工维持低位。北方刚性需求基本停滞，但有备货套利需求，南方项目也陆续进入收尾阶段。山东地区沥青价格跌幅较小，基差修复，目前处于中性偏低水平，预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，地缘局势降温，本次寒潮转弱，原油价格冲高回落，预计2月初沥青偏弱震荡，套利建议反套为主。盘面波动大，注意控制风险。 PP： 截至1月30日当周，PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，处于历年农历同期中性水平。其中拉丝主力下游塑编开工率环比持平于42.04%，但塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。2月3日，茂名石化二线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在29%左右。1月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平。成本端，地缘局势降温，本次寒潮转弱，原油价格大幅下跌。近期检修装置略有减少。下游BOPP膜价格继续反弹，临近春节放假，下游塑编开工率稳定，但其新增订单有限。宏观情绪降温，塑料短期跟随市场情绪偏弱震荡，春节前PP供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，预计PP区间震荡。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L-PP价差回落。盘面波动大，注意控制风险。 塑料： 2月3日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在92%左右，目前开工率处于中性偏高水平。截至1月30日当周，PE下游开工率环比下降1.77个百分点至37.76%，农膜订单和农膜原料库存小幅减少，处于近年同期中性水平，包装膜订单同样小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。1月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平。成本端，地缘局势降温， 本次寒潮转弱，原油价格大幅下跌。供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产。近期塑料开工率小幅上升。地膜集中需求尚未开启，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续稳定，部分行业进入淡季，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降，临近春节放假，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主。宏观情绪降温，塑料短期跟随市场情绪偏弱震荡，春节前塑料供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，预计塑料区间震荡。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L-PP价差回落。盘面波动大，注意控制风险。 PVC： 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.19个百分点至78.93%，PVC开工率小幅增加，处于近年同期中性水平。临近春节，PVC下游开工率环比下降0.11个百分点，下游主动备货意愿偏低。出口方面，受取消出口退税影响，市场出现抢出口现象，加之美国面临寒潮冲击，PVC企业赶在春节假期前提前预售，国内出口签单继续环比走高，中国台湾台塑PVC2月份出口船货报价上涨40美元/吨。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期偏低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周福建万华、山东恒通仍在检修，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位。2月是国内PVC传统需求淡季，临近春节假期，下游采购积极性一般，社会库存继续增加。生态环境部表示将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，加上抢出口延续，低估值的PVC盘面偏强，但目前化工情绪集体转弱，下游陆续放假。PVC盘面波动大，建议谨慎观望。 焦煤： 焦煤日内低开高走，午后下跌。焦煤供应过剩格局显现，但春节临近，国内矿山逐渐开启假期，国内据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.13%，环比减少0.2%。原煤日均产量达到197.82万吨。进口煤及国内生产边际减少，本期焦煤矿山库存去库，周度环比减少7.17万吨，上周焦化企业累库57.08万吨，钢厂累库11.12万吨，冬储补库进程环比上周加快，距离春节假期依然有两周备货时间，库存将继续下沉，目前已接近尾声阶段，下游钢材成交量不佳，下游铁水产量环比减少0.12%，周度日均产量227.98万吨。焦炭一轮提涨落地，焦企利润回升，但钢厂利润减少，下一轮提涨预计难度高，下游冬储虽仍在进行，但已进入收尾阶段，供需双弱，焦煤窄幅波动整理，目前无政策支撑，整体驱动