锌期货月报：节前供需双淡，关注板块资金溢出效应及情绪传导

2026-02-01 彭婧霖,张平,余菲菲建信期货喜马拉雅

核心观点：美联储新任主席提名扭转市场宽松预期，避险情绪下降，主要金属价格回调。锌基本面相对健康，抗跌性较强，但节前流动性收紧和消费转弱压制价格，预计高位震荡。
行情回顾：沪锌主力合约月内涨幅11%，收于25835元/吨。
未来行情展望：节前市场消化避险情绪，受流动性收紧和消费转弱压制，预计锌价高位震荡。春节后关注下游复工节奏与需求复苏强度。
基本面分析：
- 矿端：海外锌矿供应持续增长，国内矿山冬季减产，加工费止跌企稳，但春节假期停工导致供应实质性缓解需时间。
- 冶炼端：国内冶炼厂增产，但低加工费导致亏损，春节检修和矿山停工使2月产量环比回落。
- 进出口：1月精炼锌出口窗口关闭，进口亏损收窄，国内供应改善。
- 库存：LME锌库存连续去库，反映海外消费疲弱。
- 需求：下游开工率普遍下滑，节前需求走弱，库存季节性累库。
宏观经济：
- 房地产：2025年房地产投资及销售数据跌幅收窄，2026年市场进入筑底关键期，量稳价弱。
- 新能源车：2025年销量增速放缓，2026年政策退坡，技术导向转向“引导技术”。
- 白电：国补退坡、CBAM生效导致内销出口排产双双下滑。