微软向左Meta向右ROI是唯一的答案财报季后微软10

财报季后微软-10%，Meta+10%，都是巨额Capex，我们认为核心分化在AI投资回报（ROI）：Meta证明了其巨额AI投入正在直接反哺核心广告业务，Q4超预期且Q1指引超预期；微软Azure不及预期，管理层归因为算力供给受限，而非需求。 海外已进入交易当期ROI实质兑现阶段。 国内大模型厂在加速卷，卷入口，卷成本/性价比，也都是 微软向左，Meta向右，ROI是唯一的答案 财报季后微软-10%，Meta+10%，都是巨额Capex，我们认为核心分化在AI投资回报（ROI）：Meta证明了其巨额AI投入正在直接反哺核心广告业务，Q4超预期且Q1指引超预期；微软Azure不及预期，管理层归因为算力供给受限，而非需求。 海外已进入交易当期ROI实质兑现阶段。 国内大模型厂在加速卷，卷入口，卷成本/性价比，也都是为了ROI，我们坚信2026将是国内AI实质落地期，重点推荐云服务：深信服、阿里巴巴、品高股份、金山云、协创数据、宏景科技；模型应用：Minimax、合合信息、达梦数据、金山办公、用友网络、汉得信息、索辰科技、中望软件、星环科技。