触及跌停，如何看待锡价后续走势？

2026-02-03 触及跌停，如何看待锡价后续走势？ 吴坤金有色研究员从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 报告要点： 近期贵金属价格大幅回落，带动有色板块短期回归现实交易。在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，沪锡开盘跳水后跌停。整体来看，当前锡市处于紧平衡状态，但有边际宽松预期。供给方面，12月国内进口锡精矿增量明显，1月、2月预计仍有增长空间，原料端供应紧缺显著缓解。需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑，下游开工率持稳运行。2月来看，随着缅甸锡矿逐步放量，锡供需将有所改善，或对锡价上行形成压力。 刘显杰（联系人）有色研究员从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 供给端：12月锡矿进口增量明显，矿端紧缺有所缓解 锡矿方面，12月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解。2025年12月我国进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。主要进口国看，非洲地区进口总量2375吨，减少11.1%；缅甸993吨，增长14.3%；澳大利亚912吨，增长91.5%；南美地区进口总量426吨，增长118.5%。 精炼锡方面，国内1月精锡产量较上月预期基本相近，云南和江西两地锡锭冶炼企业的开工情况整体呈现出高位持稳态势。云南地区冶炼厂开工率维持高位，本周开工率为88%，与上周基本持平，但受原料供应偏紧制约，进一步提升空间有限。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体来看，在原料约束尚未明显缓解的背景下，国内冶炼厂开工以高位持稳为主。 展望2026年2月份，多数样本企业维持稳定开工，产量变动不大，随着缅甸锡矿进口量的小幅增长，预计国内精锡产量将小幅提升。 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 需求端：消费电子整体低迷，AI算力景气持续 需求方面，半导体行业延续景气，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势。12月份样本企业开工率较11月基本持平。 分地区来看，华南地区的锡焊料厂商整体展现出更强韧性，开工水平大体维持稳定。原因在于，当地产业链更深度嵌入新能源汽车、AI服务器等新兴应用领域，这些下游板块的订单相对充足且预期向好，为生产端带来了较为持续的支撑与成长空间。此外，华南聚集了数量众多、体量不大但业务链条较完整的灵活型企业，在应对短期需求变化时调整节奏更快，能够更好对冲市场波动的不利影响。与之形成对比的是，华东地区的锡焊料企业开工情况受压更为明显。该区域的客户结构更偏向传统的消费电子与家电板块，而在11月份，这些传统行业订单恢复节奏偏慢，“旺季不旺”的格局凸显，导致整体交易情绪偏弱，开工积极性也随之下降。 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 供需及价格展望 整体来看，当前锡市处于紧平衡状态，但有边际宽松预期。供给方面，12月国内进口锡精矿增量明显，1月预计仍有增长空间，原料端供应紧缺显著缓解。需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑，下游开工率持稳运行。2月来看，随着缅甸锡矿逐步放量，锡供需将有所改善，或对锡价上行形成压力。 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn