东方财富策略陈果市场下跌点评这次调整并不担心春季行情二波论但这次调整也可

在前期市场最亢奋时，我们提示本轮春季行情会走成两波，目前市场走势验证中。 需要看到，本次A股跨年行情第一波的隐线其实还是跟着海外：去年底低点是担心联储不降息/AI泡沫论（当时我也指出市场过于悲观，是布局机会），这波是担心新联储主席缩表。 年初市场的宽 【东方财富策略陈果市场下跌点评：这次调整并不担心，春季行情二波论，但这次调整也可能是未来真正巨震的一个预演】 需要看到，本次A股跨年行情第一波的隐线其实还是跟着海外：去年底低点是担心联储不降息/AI泡沫论（当时我也指出市场过于悲观，是布局机会），这波是担心新联储主席缩表。 年初市场的宽松预期有些过于乐观，甚至开始预期QE。 实际上日本金融市场的表现已显示：天下没有免费的午餐，美国通胀形势好于日本，但无论联储主席是谁，目前美国通胀现实留出来的宽松空间有限。 至于市场担心沃什缩表，我认为：1.相信常识，既然特朗普要换鲍威尔不是要换上一个鹰派。 2.沃什上任后的联储决策和多年前沃什的观点不宜画等号。 3.市场对沃什的鹰派已做出反应，后续可以看下他的最新言论，例如后续国会听证会他的表态可能会给市场一颗定心丸。 总体来说，我认为后续预期会收敛，不至于鸽到QE预期，也不至于太鹰。 市场稳住阵脚后，发现国内微观流动性基础仍在。 经历了第一波的回荡之后，春季行情第二波的躁动程度预计会降低，海外因素预计会降低，结构会比第一波更平衡，也会有一些资金着眼三四月之后，开始布局内需，等待相关政策。 看得更长一点，不可避免的，联储降息周期总会结束，不排除今年再通胀跑得比AI应用商业化更快，那时的波动则可能比现在更大。 而很多时候，我们也看到了A股反应比美股更大。 （现在A股虽然不担心15年的场外配资，但也不能完全忽略调整—ETF赎回/固收+止损等加强反馈影响），这个是我们在做结构部署时需要考虑的：今年的结构波动可能会比上证指数显性波动大得多，而一旦外部波动加剧，基本面最弱的内需资产则可能被市场认为是最安全的避风港。