年初以来,金价在地缘政治事件催化下持续上涨并突破5000美元/盎司,近期因“沃什冲击”效应迎来明显调整。从需求结构看,期货持仓、ETF增持和央行购金共同主导金价走势,其中期货投资者实际交割量占比极低,黄金ETF偏向被动反映价格走势,央行购金则更多出于战略配置考量。
短期来看,“沃什冲击”或已近尾声,缩表推升期限溢价导致中长端利率难以下降,不符合特朗普政治利益,而地缘政治摩擦和降息预期将支撑年内金价。长期来看,全球仍处“秩序重构”、“低增长高债务”格局,黄金作为对抗不确定性的最优资产,仍具备上涨潜力。