核心观点
- 供应方面：泰北及越南中北部逐步进入减产停割期，总供应缩量，叠加海外工厂原料备货，海外原料价格上涨，成本支撑走强。
- 需求方面：多种原料价格高位运行，成本压力下，部分样本企业春节放假，装置排产收尾，产能利用率下行；轮胎市场全钢胎终端需求疲弱，半钢胎节前或存出货小高峰。
- 库存方面：青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库。
- 操作建议：原料价格走强，胶价下方成本支撑走强，现货库存阶段性降库，基本面边际好转，建议轻仓试多。
关键数据与研究结论
- 泰国：胶水、杯胶价格环比上涨，北部橡胶树进入割胶尾声，工厂日收胶量缩减，原料库存维持1-2个月，二盘商原料储备不多。
- 越南：1月进入停割收尾阶段，原料干含下滑，胶水产量下降，价格高位运行，3L胶对华出口放量，乳胶对华出货放缓。
- 生产利润：杯胶价格上涨，泰铢升值，原料成本上升，STR20理论生产利润环比收窄。
- 基差价差：混合胶-RU主力合约基差环比走缩，现货市场套利平仓出货，轮胎厂逢低补货。
- 天气：东南亚产区降雨量增加，对割胶工作影响增强。
- ANRPC预测：2025年全球天胶产量同比增加1.4%至1490万吨，消费量同比下降0.7%至1534.4万吨。
- 主产国产量：12月泰国、印尼、马来产量同比减少，越南产量同比增加。
- 进口：12月天胶进口环比+24.83%，同比+25.39%，1-12月累计同比+17.95%；泰国1-11月出口中国天然橡胶同比增14%，混合胶同比增32%。
- 海外汽车：欧盟12月乘用车销量同比+5.8%，纯电动汽车市场份额达到17.4%，混合动力汽车占比34.5%。
- 国内汽车：1-12月产销分别增长10.4%和6.2%，新能源汽车产销量超1600万辆，汽车出口超700万辆。
- 国内重卡：12月销量环比-9%，同比+22%。
- 轮胎开工率：半钢胎企业开工继续爬升，全钢胎企业出货压力大，部分企业控产。
- 轮胎产量：12月半钢产量环比+0.14%，同比+4.21%；全钢产量环比-1.15%，同比+8.43%。
- 轮胎出口及库存：12月轮胎出口同比增长3.6%；半钢胎库存环比增加，全钢胎库存环比减少。
- 青岛库存：青岛库本周转为小幅去库，环比-0.04万吨，保税库去库，一般贸易库累库幅度缩窄。
- 社库库存及仓单：社会库存微降，深色胶去库，浅色胶累库。
结论
基本面边际好转，原料价格走强，成本支撑走强，现货库存阶段性降库，操作建议轻仓试多。
