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中国经济：PMI显示需求疲软

2026-02-02 Frank Li,Bingnan YE 招银国际苏吃吃

中国1月制造业PMI从12月的50.1%回落至49.3%，重新进入收缩区间，低于市场预期的50.2%。需求端表现疲软，新订单指数降至49.2%，新出口订单指数降至47.8%。生产端有所放缓，但仍在扩张区间，表明供给侧仍具韧性。通胀压力持续缓解，原材料采购价格和出厂价格均有所上升。服务业PMI微降至49.5%，但活动预期改善至57.1%。建筑业PMI回落，显示固定资产投资压力加大。综合来看，国内需求指标进一步收缩，房地产市场持续低迷，汽车等耐用品销售显著下滑；外部需求也面临压力，出口订单指数再次走弱，政策层暗示将调整贸易顺差。预计2026年经济动能将持续走弱，政策或将转向刺激内需，包括降低房贷利率、收购闲置房产以及增加财政支出刺激消费。

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