BZ周报：涨价后进入震荡格局

2026年2月1日 BZ周报 报告要点： 创元研究 供应端，本周期石油苯和加氢苯产能利用率低位窄幅回升，石油苯方面，甲苯制苯利润尚可，乙烯裂解开工亦有所提升，重整装置芳烃型利润好于汽油型，整体供应预计后期有所增量。进口方面，12月进口量53.74万吨，近期亚洲纯苯走势偏强，亚美价差有所提升，韩国纯苯出口整体减弱，1-2月国内进口量预计整体有一定回落。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 需求端，本周期纯苯主力下游消耗量62.55万吨，环比小幅回落，纯苯下游综合利润仍延续修复的大逻辑，其中苯乙烯和苯胺利润修复尚可，但是己内酰胺和苯酚利润仍一般，后期下游部分主力品种产能利用率有所提升，纯苯需求预计稳中略偏强为主。 主要下游苯乙烯方面，苯乙烯自身基本面供需边际转弱，库存后期将进入累库阶段。供应端，本周期苯乙烯产量34.75万吨，较上期降0.18万吨，2月开始重启装置有所增多，产量预计有所提升。需求端本周期三大主体下游需求25.86万吨，环比下降4.47%。主力下游产品跟进乏力，下游企业亏损，叠加后期春节因素，部分行业开工负荷或有回落。后市来看，供应增强、需求偏弱的格局下，苯乙烯基本面短期趋弱，价格涨至高位后进一步拉涨驱动不足，形成震荡格局，关注油价走势带动。 目录 一、本周行情回顾.........................................3 三、供应整体略有偏弱........................................5 3.1石油苯............................................................5 3.1.1重整装置..............................................................................................................................................................................53.1.2裂解副产..............................................................................................................................................................................63.1.3甲苯制苯..............................................................................................................................................................................7 四、纯苯下游需求趋于平稳....................................12 4.1苯乙烯...........................................................124.2己内酰胺..........................................................144.3苯酚.............................................................164.4苯胺.............................................................17 一、本周行情回顾 本周纯苯和苯乙烯整体维持高位震荡，基本面开始边际转向宽松格局，后期将进入累库阶段，资金获利了结意愿有所增强，缺乏进一步涨价驱动进入震荡格局。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、油价上涨估值边际回落 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、供应整体略有偏弱 3.1石油苯 本周期石油苯产能利用率低位回升至73%，短期石油苯产量预计窄幅波动为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.1重整装置 主营原油输入量回升，汽油产出提升，芳烃整体产出窄幅波动，重整装置利润芳烃型仍明显好于汽油型。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2裂解副产 本周国内乙烯石脑油裂解装置产能利用率85.07%，乙烯裂解估值窄幅回落。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.3甲苯制苯 PX开工率整体高位维持，甲苯歧化利润尚可，调油利润偏差，甲苯制苯整体利润尚可。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2加氢苯 加氢苯产量窄幅提升，产业整体处于盈亏平衡附近。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3进口 12月进口量53.74万吨，近期亚洲纯苯走势偏强，亚美价差有所提升，韩国纯苯出口整体减弱，1-2月国内进口量预计整体有一定回落。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、纯苯下游需求趋于平稳 本周期纯苯主力下游消耗量62.55万吨，环比小幅回落，纯苯下游综合利润仍延续修复的大逻辑，其中苯乙烯和苯胺利润修复尚可，但是己内酰胺和苯酚利润仍一般，后期下游部分主力品种产能利用率有所提升，纯苯需求预计稳中略偏强为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.1苯乙烯 苯乙烯自身基本面供需边际转弱，库存后期将进入累库阶段。供应端，本周期苯乙烯产量34.75万吨，较上期降0.18万吨，2月开始重启装置有所增多，产量预计有所提升。需求端本周期三大主体下游需求25.86万吨，环比下降4.47%。主力下游产品跟进乏力，下游企业亏损，叠加后期春节因素，部分行业开工负荷或有回落。后市来看，供应增强、需求偏弱的格 局下，苯乙烯基本面短期趋弱，价格涨至高位后进一步拉涨驱动不足，形成震荡格局，关注油价走势带动。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2己内酰胺 前期下游联合减产导致己内酰胺整体供需转弱，同时成本端支撑下价格相对坚挺，后期部分前期减产装置有所恢复加上终端进入春节淡季，供需亦有所减弱，但是估值偏低位整体价格有所支撑。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3苯酚 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4苯胺 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 五、纯苯港口库存仍维持高位 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-P