纯苯苯乙烯月报：原油带动纯苯系成本推升，关注下游开工节前变化

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量16873吨，同比-67.64%；苯乙烯月度出口量16379吨，同比+382.71%。美国LyondellBasell一条线25年11月检修至26年1月底，Westlake25年12月起关停，沙特SADAF检修计划提前至1月中旬，科威特EQUATE 1月初检修2个月，带动中国苯乙烯出口接单量上升，亦是本来苯乙烯港口库存持续低位的影响因素之一，但随着苯乙烯价格连续上涨后，出口窗口已关闭。 EB月度供应及新增产能：苯乙烯月度产量1532550吨，同比+5.08%；苯乙烯工厂开工率69.28%（-0.35%）。苯乙烯开工持续低位，复工不及预期，是本轮EB港口库存维持低位的重要因素。天津渤化12月下旬以来停车，复工慢于预期，关注2月初复工进度；镇海利安德目前仍未有复工计划；中化泉州1月底逐步复工，预计开工低点逐步过去。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量380391吨，同比+12.55%；PS产量422000吨，同比+3.73%；ABS产量64.1万吨同比+13.85%；UPR产量28.5万吨，同比+108.79%；SBS产量97195，同比+17.25%。EPS开工率53.26%（-5.45%），PS开工率55.60%（-1.70%），ABS开工率66.10%（-0.70%），UPR开工率36.00%（-2.00%），丁苯橡胶开工率82.92%（+0.00%）。EB下游开工1月开工韧性表现尚可，特别是EPS开工表现超季节性的同期高位，但随着临近年前，EPS开工亦见顶回落，进入季节性降负阶段；PS开工延续下降；ABS开工维持低位盘整，积极的一面是三大硬胶成品库存压力均有所缓解。但终端方面，1-4月空调排产仍维持负增长，终端需求表现仍一般，目前仍体现在硬胶产业链涨价过程中的终端投机备货。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存100600吨（+7100），苯乙烯工厂库存155840吨（+4630）。苯乙烯港口库存1月库存再度回落至低位，库存拐点迟迟未兑现，节前累库预期仍在延后，关注苯乙烯装置开工恢复的进度。 纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量537159吨，同比+3.78%；1月纯苯到港压力有所缓解，但美国有可能对韩国关税提高，关注后续动向，或导致韩国纯苯发往中国压力重新回升，关注后续韩国发船情况。纯苯华东港口库存30.50万吨（+0.80），中国纯苯港口库存目前处于历史高位，等待库存拐点确认，随着纯苯下游开工回升后，预计纯苯库存压力最大点或暂过去，纯苯加工费开始得到修复。 纯苯月度供应及新增产能：纯苯产量191.5万吨，同比-2.03%；纯苯开工率73.00%（+0.63%），一方面是纯苯加工利润低，另一方面是重整装置抽提三苯积极性低，共同导致了国内纯苯开工处于历史同期低位，国内供应压力不大。 加氢苯产量33.3万吨，同比+0.27%，加氢苯开工率56.26%（+2.09%），加氢苯开工率12月维持低位。 纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量56.0万吨，同比-9.13%；苯胺产量31.6万吨，同比-5.81%；苯酚产量52.3万吨，同比+5.68%；己二酸产量23.9万吨，同比+1.79%。己内酰胺开工率73.57%（-2.60%），酚酮开工率88.00%（+2.50%），苯胺开工率88.53%（+0.92%），己二酸开工率68.50%（-0.60%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率73.57%（-2.60%），CPL工厂库存2.97万吨（-0.30）；PA6开工率69.83%（+1.13%），PA6常规纺工厂库存天数4.50天（-4.00天）；锦纶长丝开工率73.00%（-4.00%），锦纶长丝工厂 库存天数33.00（+0.00天）。己内酰胺开工仍未表现较差，开工低位，CPL及PA6库存虽然已快速回落，但终端锦纶长丝库存压力仍在，终端消费不佳，锦纶-PA6-CPL开工仍在负反馈拖累。 酚酮产业链：酚酮开工率88.00%（+2.50），江阴苯酚港口库存1.15万吨（-0.10），江阴丙酮港口库存3.25万吨（+0.20）；双酚A开工率72.53%（+0.50）；PC开工率83.51%（+2.05），环氧树脂开工率49.98%（-0.62）。苯酚开工仍然维持偏高位，受双酚A开工回升带动，下游的PC开工仍表现坚挺。 苯胺产业链：苯胺开工率88.53%（+0.92）；聚合MDI开工率96.00%（+2.00），聚合MDI工厂库存3.50万吨（+0.00），纯MDI开工率96.00（+2.00），纯MDI工厂库存0.20万吨（+0.00）。冰箱虽然整体排产表现一般，体现为内销负增长，但出口计划仍然是正增长，MDI开工回升带动苯胺开工回升。 己二酸产业链：己二酸开工率68.50%（-0.60）；PA66开工率70.70%（+2.74）；聚氨酯弹性体开工率53.49%（+1.49）。己二酸1月开工表现尚可。 市场分析 上游原油方面地缘局势紧张，原油价格偏强，推动纯苯及苯乙烯进一步成本型上涨。关注局势后续发展。另外，基于商品通胀预期，资金1月以来开始流入估值偏低的化工板块，增量资金带动化工板块快速上涨氛围，关注整体资金流向。 纯苯基本面有所改善，但下游开工仍关注节前表现。港口库存开始逐步见顶，仍等待拐点确认，下游开工整体1月较12月表现尚可；苯乙烯开工仍等待底部回升，CPL开工进一步走低，苯胺、苯酚、己二酸开工维持高位。而国内纯苯开工仍维持低位；而海外供应方面，美国有可能对韩国关税提高，关注后续动向，或导致韩国纯苯发往中国压力重新回升。 苯乙烯库存仍低，等待开工恢复兑现。国产开工最低点或逐步过去，中化泉州重启中，天津渤化2月初亦有复工预期，关注实际复工进度，苯乙烯港口库存开始见底小幅回升。EB下游开工表现尚可，特别是EPS超季节性开工韧性，但1月底亦开始开工见顶回落；PS开工延续下降；ABS开工维持低位，三大硬胶成品库存压力均有所缓解。 策略 单边：EB2603、BZ2603谨慎逢低做多套保基差及跨期：无跨品种：无风险 纯苯下游提负持续性，苯乙烯装置恢复进度，伊朗局势动向，俄乌局势动向 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期...............................................................................................5三、苯乙烯供应.........................................................................................................................................7四、苯乙烯下游需求...................................................................................................................................8五、苯乙烯库存.......................................................................................................................................11六、纯苯供应与库存.................................................................................................................................12七、纯苯下游需求....................................................................................................................................14 图表 图1：纯苯主力期货合约............................................................................................................................................................5图2：纯苯华东现货价................................................................................................................................................................5图3：纯苯主力合约基差............................................................................................................................................................6图4：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................6图5：纯苯连一合约-连三合约价差...........................................................................................................................................6图6：苯乙烯主力合约................................................................................................................................................................6图7：苯乙烯华东现货价............................................................................................................................................................6图8：苯乙烯主力基差................................................................................................................................................................7图9：苯乙烯连一合约-连三合约..................................................