碳酸锂周报：对冲交易为主，特别注意节奏

对 冲 交 易 为 主 ， 特 别 注 意 节 奏 2026年1月31日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 核心要点及策略 对冲交易为主，特别注意节奏 买3卖9、逢低单买远月合约。（关注季节性累库以及市场对之相关的解读） 国内供应：1、部分锂盐厂开始安排检修计划，周度开工环比微降。2、国内锂盐产能1月份仍增长，但1月份产量环降1.3%，根据SMM，预计2月份产量环降16%，其中锂辉石端降19%；3、关注回收料的套保供应情况。4、交易所对基准交割品的水分和杂质要求更加严格。 国外供应（进口）：重点关注锂辉石、碳酸锂的进口情况，特别是南美局势变化的影响，欧盟也在锁定南美锂和关键矿物供应渠道。2025年12月智利出口中国碳酸锂1.17万吨，环降0.3万吨。智利碳酸锂年度出口总量21.9万吨（-8.8%），年度出口中国16.6万吨（-13.6%）。 需求：1、根据SMM，1月份磷酸铁锂、三元产量分别环降2%、1%，降幅远低于月初估计，2月份预计分别环降11%、15%。2、固态电池是持续关注的方向，政策支持力度仍大，当下多关注磷酸铁锂的需求增加。3、2026年4月1日起逐步下调、取消电池产品增值税出口退税。中欧电动汽车案实现“软着陆”，欧方将发布价格承诺指导文件。 运行逻辑 库存：1、周度库存环降，本周10.75万吨（-1414吨）。2、周内仓单整体增加，截至本周五为30631吨，周内增加2475吨（其中厂库仓单减少30吨）。3、锂矿可售周度库存27.1万吨（计LC当量3.5万吨），环增7.1万吨矿。 估值：截至本周五，按主力合约估算，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约0.24万元/吨、-0.65万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约1.5万元/吨、0.58万元/吨。【2022年辉石均价4331美元/吨，2023年辉石均价3640美元/吨】平衡表：根据SMM，估算1、2月份缺口分别约1.16万吨、1.22万吨。4 1、量化与监管风险；2、中美关键领域反制措施的影响；3、回收料的真实产量；4、资金风险。 数据图表追踪02 月间价差：按SMM评估，期现价差摆动剧烈 注：SMM提供的现货计价基准：160500元/吨。（SMM的评估价，并非是当日实际成交的现货价格，实际当日成交价格要关注现货市场的基差交易情况） 周内碳酸锂盘面跌幅高于原料及现货 截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价160500元/吨，周内跌10500元/吨（跌幅6%）;锂云母4965元/吨，周内跌160元/吨（跌幅3%），成本降3760元/吨;锂辉石6%2070美元/吨，周内跌144美元/吨（跌幅6.5%），成本降8834元/吨; 碳酸锂的基差、月差 相关品种的比价关系：碳酸锂-镍盘面价差周内大幅走弱碳酸锂：电池级-工业级价差 锂盐厂周度开工、产量下降 开工：碳酸锂冶炼周度开工52.67%（-1.72%），其中锂辉石开工62.42%（-3.16%），云母29.77%（-0.53%），盐湖54.5%（+1.53%）。回收开工32.86%（-0.26%）。 产量：碳酸锂周度产量21569吨(-648吨）,其中锂辉石端产量13244吨(-670吨）,锂云母端产量2832吨(-50吨）,盐湖端产量3205吨(90吨），回收端产量2288吨(-18吨）。 1月碳酸锂产量环降1.3% 根据SMM，1月中国碳酸锂产量9.79万吨，环比-1.3%；同比增长56%，计3.54万吨。 其中1月份回收端产量9480吨，环比-5.3%，同比+57%，计3460吨。 1月中国氢氧化锂产量为2.69万吨，环比-11.5%，同比+27%。 2026年1月份锂元素产能仍增长。紫金矿业（3万吨）已投产、江西强宇新能源碳酸锂2.5万吨已点火，此外中矿资源技改、永兴材料技改已完成。 矿端2025年12月进口环比下降 2025年12月份锂精矿进口62.8万吨，环降4.95万吨，主要是澳矿-11.55万吨、马里+0.4万吨，津巴布韦+2.3万吨、加拿大+3.3万吨，尼日利亚+1万吨，全年锂精矿进口总量621万吨（同比增51万吨矿，+9%）。 2025年自马里进口共约22万吨矿。 泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已于2025年12月18日建设完成并正式投料试车，关注其爬坡情况。 2025年12月智利出口中国碳酸锂环降，年度内碳酸锂出口总量降约9% 2025年12月份碳酸锂进口2.4万吨，环增0.2万吨，累计进口24.3万吨（+3.4%）。 2025年12月智利碳酸锂出口数量为1.83万吨，环增377吨，累计出口21.94万吨（-2.1万吨，-8.8%）。 其中：12月出口至中国1.17万吨，环比降0.3万吨（-20%），累计出口中国16.6万吨（-2.6万吨，-14%）。 132025年12月智利硫酸锂出口数量0.5万吨，环降0.5万吨。 正极材料： 初步预计2月三元材料、铁锂产量分别环比-15%、-11% 数据来源：SMM、国联期货研究所 终端：储能中标容量同比高增新能源汽车销量 2025年12月份储能中标容量43GWh，环比+164%。1-12月份储能中标容量207GWh，同比增45%。 2025年12月新能源汽车销量171万辆，环比-6%，年度累计销量1649万辆（+28.2%） 关注月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引 钽锭价格持续上涨 持续关注钠的价格 钾肥价格近期小幅上涨 2025年4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾 肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价。7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。 盘面利润快速回落 平衡表估算：SMM的角度是良好的 平衡表说明：我们极力计算的是物理概念的库存，而非包括库存投资。 根据SMM，预计碳酸锂产量2月份环降16%，预计铁锂和三元产量分别环降11%、15%，暂估算1-2月份缺口分别约1.16万吨、 1.22万吨。 岁末年初下游头部企业公告检修，实际上正极材料1月份产量环比降幅小于预期。 数据来源：SMM、国联期货研究所 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎