供需双减，价格低位震荡
供 需 双 减 ， 价 格 低 位震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月30日纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 月度观点供需双减，价格低位震荡，关注减产节奏对价格的影响 n观点：1月供需双双小幅走弱，2月延续弱供需，预计产量和需求均大幅下降。一是因为主要的工业硅和多晶硅生产企业均有减产计划，二是因为2月生产天数较少，三是因为春节期间多数企业提前放假。2月现货交投预计减弱，期货交易时间窗口也较短。供应端2月工业硅产量有望进一步下降，据SMM，新疆某大型企业工业硅计划在1月底开始陆续减产一半，目前该厂区满产，产量约13万吨/月，若减产则将给2月带来约5-6万吨的减量。需求端2月大概率继续下降，但是环比变化幅度较小。从多晶硅角度来看，2月多晶硅产量有望降至8-8.5万吨。预计2月有机硅产量约17-18万吨。关注工业硅产量下降情况，一是企业减产落地情况，二是其他企业是否会增产弥补减量。若工业硅产量大幅下降，则将有利于价格回升，但也需注意在期货盘面利润修复的情况下，生产企业的套保意愿是否会增加。维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200-9200元/吨，关注需求端产量变动情况。套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑。 n策略： 1.单边：区间下沿逢低做多，区间上延可试空2.套利：目前套利窗口打开，可关注期现无风险正套3.期权：观望或有经验投资者可尝试卖出跨式期权（注意风控） 工业硅期货在大型企业减产的消息刺激下上行，但套利窗口打开制约上方空间 市场概述：工业硅现货企稳，周四、周五期货继续在大型企业减产的消息刺激下上行，随后套利窗口打开，价格回落，整体期货先跌后涨，震荡偏强。主因新疆某大型企业工业硅计划在1月底开始陆续减产一半，目前该厂区满产，产量约13万吨/月，若减产则将给2月带来约5-6万吨的减量。下游年前备货渐进尾声，市场按需采购为主。 供应：2月产量有望进一步下降，据SMM，新疆某大型企业工业硅计划在1月底开始陆续减产一半，目前该厂区满产，产量约13万吨/月，若减产则将给2月带来约5-6万吨的减量。四地区总产量为5.54万吨，产量环比下降595吨，同比下降2150吨。新疆产量下降600吨，说明大型企业开始减产。 需求：需求端2月依旧继续走弱。1月末有机硅各单体企业减排计划稳步推进，周度多晶硅产量下降0.3万吨至2.02万吨。2月预计依旧延续弱需求，但根据目前排产来看，需求端环比减量不算太大，预计2月有机硅产量约17-18万吨，多晶硅产量约8-8.5万吨，铝合金和出口小幅回落。 库存：库存持续积累。工业硅期货仓单1月增加3424手至13655手，折6.8万吨。社会库存共计55.4万吨，下降0.3万吨，厂库库存上涨0.66万吨至20.9万吨，总库存约83万吨。 估值：供过于求背景下，价格位于历年低点区间 n 一、期现价格走势 现货1月工业硅价格维稳不变 通氧Si5530价格不变，截至2026年1月30日，华东通氧Si5530价格为9250元/吨，环比不变。 新疆99硅价格不变，截至2026年1月30日，新疆99硅价格为8700元/吨，环比不变。 Si4210价格不变，截至2026年1月30日，华东Si4210价格为9650元/吨，环比不变。 期现现货企稳，期货偏强震荡，1月末期现套利空间打开 二、供应情况分析 供应2月预计产量将进一步下降，新疆大厂减产或将带来5-6万吨的减量 •12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，环比减少0.46万吨。2025年1-12月份工业硅累计产量在426.78万吨，同比减少13%。1月预计产量将进一步下降，据SMM，1月工业硅产量预计环比下降5%，主因12月北方少量停产检修硅炉的减量体现，1月初新疆大厂部分减产，以及川滇等地区边际减量驱动。2月产量有望进一步下降，据SMM，新疆某大型企业工业硅计划在1月底开始陆续减产一半，目前该厂区满产，产量约13万吨/月，若减产则将给2月带来约5-6万吨的减量。 供应四地区总产量为5.54万吨，产量环比下降595吨，同比下降2150吨 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量回落至41180吨，周度开工率为85%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量为2360吨，周度开工率持平在20.36%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为0吨，周度开工率降至0%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在11880吨，周度开工率为83%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为5.54万吨，产量环比下降595吨，同比下降2150吨。新疆产量下降600吨。 三、需求情况分析 需求多晶硅现货均价下移，棒状硅与颗粒硅价差扩大 需求硅片1月产量预计上涨5%至超44GW，库存上涨4.1GW至27.29GW 需求硅片下跌，电池片价格上涨，组件价格上涨 需求有机硅会议达成协议，开工率下降，1月产量预计下降超1万吨，2月产量继续下降 需求DMC均价涨至13900元/吨，月环比上涨300元/吨，春节假期临近，维稳为主 需求铝合金、再生铝合金开工率震荡回落，价格跟随铝价上涨 需求1月预计铝合金产量预计小幅增长，出口回落 需求12月在政策变化的影响下，预计依然向好，1月环比预计小幅回落，2月季节性回落 需求12月出口量环比回升8%至5.9万吨；有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量为5.13万吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原料硅石、新疆精煤价格回落3%、13%，石油焦、宁夏精煤上涨20%、9% 电价1-2月枯水期电价预计维持高位 成本Si5530成本约9800-12500元/吨，Si4210成本约10100-12800元/吨 利润依旧在盈亏线附近波动，高成本亏损，低成本盈利 五、库存及仓单变化情况 库存工业硅期货仓单1月增加3424手至13655手，折6.8万吨，社会库存共计55.4万吨，下降0.3万吨，厂库库存上涨0.66万吨至20.9万吨，总库存约83万吨 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险 自担。 任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资， 风险自担。 进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000网址：https://www.gfqh.com.cn
