下一个风口在哪里？

本周主要观点

• 板块轮动与风险释放：有色和贵金属板块经历大幅、集中式下跌调整，以充分释放风险，其他板块行情可能随之而来。
• 资金流向与主题切换：资金需寻找新的主题行情，反内卷主题相关品种较多，估值低、安全边际高，体量足够容纳溢出资金，可重点关注。
• 政策导向：国家政策决心整治内卷式竞争，调节供给侧动态调整能力，预计2026年主题行情可能聚焦于反内卷。

市场行情观点综述

• 资金动向：有色和贵金属板块资金大幅流出，化工板块资金持续流入，市场主题可能发生变化。
• 贵金属板块：黄金和白银近几日大幅下跌，本轮上涨幅度巨大，获利盘积累，调整可能产生践踏式出货，波动率或将下降。
• 农产品与油脂油料：估值总体偏低，美豆低于成本线，下行空间有限，但饲料端需求逻辑不明确，油脂略强于豆粕。
• 化工板块：2026年将在反内卷框架内运行，国家政策强调石化板块供需调整。玻璃产能下滑明显，PVC持续上涨，化工品估值已至极限位置。
• 黑色板块：钢材为反内卷重点品种，煤炭下行空间有限，保供行情临近尾声。
• 板块承接：低估值品种或将承接来自有色板块的资金。

综合评估

• 板块轮动与资金流向：随着有色和贵金属板块下跌调整，其他板块行情可能随之而来，反内卷主题相关品种可重点关注。
• 政策影响：国家政策整治内卷式竞争，预计2026年主题行情可能聚焦于反内卷。

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