本文研究了银行如何应对资本要求上升的压力,发现银行除了通过发行股票或减少风险加权资产来调整资产负债表外,还利用信用违约互换(CDS)来降低风险加权资产。研究发现,当银行贷款给那些提高逆周期资本缓冲(CCyB)的国家/地区的公司时,这些银行会显著增加对相关贷款的CDS对冲。具体来说,CCyB利率每上升1个百分点,未保险的贷款比例将下降约53个百分点,且对冲效果最明显的是那些对CCyB提高国家/地区已有较大贷款敞口的银行。这表明,通过CDS进行符合条件的信用风险转移是银行应对更严格资本要求的首要渠道,可能会削弱宏观审慎政策的传导效果。