周度评估
- 价格回顾：沪锌指数收跌0.46%至25860元/吨，单边交易总持仓23.32万手；伦锌3S跌62.5至3399美元/吨，总持仓23.41万手；SMM0#锌锭均价25790元/吨。上海基差-55元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差-30元/吨。
- 国内结构：上期所锌锭期货库存2.85万吨，社会库存10.74万吨，较前日增加0.20万吨。内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。
- 海外结构：LME锌锭库存10.98万吨，注销仓单1.38万吨。外盘cash-3S合约基差-22.38美元/吨，3-15价差55.34美元/吨。沪伦比价1.098，锌锭进口盈亏-2126.06元/吨。
- 产业数据：锌精矿国产TC1500元/金属吨，进口TC指数26美元/干吨。港口库存31.5万实物吨，工厂库存61.8万实物吨。镀锌结构件开工率46.09%，原料库存1.2万吨，成品库存38.8万吨。压铸锌合金开工率46.37%，原料库存1.0万吨，成品库存1.2万吨。氧化锌开工率58.52%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
- 产业端：锌矿原料库存抬升，跌速放缓；LME锌锭库存累库放缓，3-15月差抬升，沪伦比值下行；海外天然气价格抬升引发欧洲冶炼企业成本担忧；玻利维亚叫停中资财团锌矿开发计划；锌铜比、锌铝比处绝对低位，锌价跟随板块补涨宏观属性；沃什提名美联储主席预期引发市场情绪退潮，关注2月2日ISM制造业PMI数据。
宏观分析
- 美国财政及债务、美元流动性及中美制造业PMI、美国制造业订单状况等宏观因素对锌价影响分析。
供给分析
- 锌矿供给：国内产量28.78万金属吨（同比+5.85%，环比-7.58%），进口46.26万干吨（同比+1.15%，环比-10.44%）。国内总供应49.6万金属吨（同比+3.82%，环比-8.8%），港口库存31.5万实物吨，工厂库存61.8万实物吨。国产TC1500元/金属吨，进口TC指数26美元/干吨。
- 锌锭供给：国内产量55.2万吨（同比+6.9%，环比-7.2%），进口-1.6万吨（同比-148.9%，环比-31.5%）。国内总供应53.6万吨（同比-2.3%，环比-6.3%），显性库存数据详述。
需求分析
- 锌锭需求：国内初端开工率：镀锌结构件46.09%，压铸锌合金46.37%，氧化锌58.52%。购锌状况及出口数据详述。国内表观需求55.3万吨（同比-8.7%，环比-8.5%），累计表观需求696万吨（同比+4.4%）。
供需库存
- 国内锌锭供需差：12月短缺-1.6万吨，1-12月累计过剩11.6万吨。海外精炼锌供需差：11月过剩3.2万吨，1-11月累计过剩9.2万吨。
价格展望
- 国内结构：上期所库存2.85万吨，社会库存10.74万吨，基差-55元/吨，合约价差-50元/吨。
- 海外结构：LME库存10.98万吨，注销仓单1.38万吨，cash-3S基差-22.38美元/吨，3-15价差55.34美元/吨。
- 锌内外价差：沪伦比价1.098，进口盈亏-2126.06元/吨。
- 持仓：沪锌前20持仓净多增加，伦锌投资基金净多上行，商业企业净空下行，短期偏多。
