锌周报：矿山炼厂均有扰动

目录 05供给端 周度评估 周度要点小结 u上周锌价大幅上行，伦锌收涨3.7%至2522.5美元/吨，总持仓22.58万手。沪锌指数收涨3.55%至21275元/吨，总持仓21.84万手。内外盘铅价均强势上行，沪伦比价对应回落。锌价大幅拉升下游畏高慎采，现货基差持续下滑，价差Back结构亦跟随缩窄。 u库存方面，LME库存减少0.37万吨至27.23万吨。SHFE库存小计增加1.11万吨至10.87万吨，其中期货库存4.14万吨。根据SMM数据，下游工厂原料库存减少1530吨至1.18万吨。社会库存增加1.18万吨至17.41万吨，其中广东地区去库为主，两会期间天津环保限产，库存录增。 u矿端供应，印度Gamsberg锌矿生产异常，非洲Kipushi矿运输异常。国产锌精矿加工费3800元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨。锌精矿港口库存减少5.5万吨至22.7万吨。锭端供应，海外韩国Young Poong公司削减Seokpo锌冶炼厂产量，国内炼厂亦有大量检修。 u需求端，镀锌件尽管整体订单较弱，但镀锌管企业看涨后市，有所提产，本周镀锌开工率上升6.23点至53.45%。压铸锌合金，订单整体在终端逐渐恢复下呈现整体上升趋势，拉链订单相对较好，本周开工率上升17.78点至46.05%。氧化锌，橡胶级氧化锌及电子级氧化锌订单较好，陶瓷饲料方面相对较差，企业基本正常生产，开工率上升29点至50.20%。 u总体来看，前期宏观方面美指下行推高锌价，矿山与炼厂均出现大量供应扰动，尽管下游畏高提货有限，但亦是刚需开产拿货。然年后进口窗口开启较久，进口货源补充较多，上方空间有限。主力运行区间参考：20750-21600元/吨。 交易策略建议 供需平衡 锌产业链 中国供需平衡表 期现市场 基差价差 资料来源：上期所、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 锌价大幅拉升下游畏高慎采，现货基差持续下滑，价差Back结构亦跟随缩窄。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周锌价大幅上行，伦锌收涨3.7%至2522.5美元/吨，总持仓22.58万手。沪锌指数收涨3.55%至21275元/吨，总持仓21.84万手。内外盘铅价均强势上行，沪伦比价对应回落。 现货库存 交易所库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 LME库存减少0.37万吨至27.23万吨。SHFE库存小计增加1.11万吨至10.87万吨，其中期货库存4.14万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 根据SMM数据，下游工厂原料库存减少1530吨至1.18万吨。社会库存增加1.18万吨至17.41万吨，其中广东地区去库为主，两会期间天津环保限产，库存录增。 供给端 中国锌精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年2月锌精矿产量22.01万金属吨。环比下降27.38%，同比下滑18.63%。 精矿进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 12月锌矿净进口44.19万实物吨，环比上升40.42%，同比上升6.44%，进口量回升。 中国锌冶炼厂利润 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 国产锌精矿加工费3800元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨。 中国锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年2月精炼锌产量50.25万吨，环比下降11.36%，同比上升0.22%。 中国锌锭进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 锌锭进口窗口再度关闭，然本次进口窗口开启较久，预计进口量偏高。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 镀锌件尽管整体订单较弱，但镀锌管企业看涨后市，有所提产，本周镀锌开工率上升6.23点至53.45%。 压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 压铸锌合金，订单整体在终端逐渐恢复下呈现整体上升趋势，拉链订单相对较好，本周开工率上升17.78点至46.05%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 氧化锌，橡胶级氧化锌及电子级氧化锌订单较好，陶瓷饲料方面相对较差，企业基本正常生产，开工率上升29点至50.20%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层