未来产业之商业航天：万亿蓝海、黄金窗口

本报告导读： 计算机《八部门印发人工智能赋能制造专项行动实施意见，制造业AI大有可为》2026.01.08计算机《计算机2026年1月研究观点：AI应用层获资本押注，存款货币型2.0时代来临》2026.01.05计算机《计算机周观点第29期：国产大模型冲刺港股IPO，算力侧加速生态构建》2025.12.28计算机《扩大人民币跨境使用，数字人民币迎发展新机遇》2025.12.26计算机《【国泰海通计算机】AI开花，科技自立，计算机拐点将至20251219》2025.12.21 商业航天在政策催化、复用突破与产业闭环共振下步入发展拐点，国家级航天骨干能力外溢、民企技术突破共筑低轨核心竞争力。 投资要点： 商业航天已由边缘探索上升为国家战略重点，政策顶层设计逐步清晰。自“卫星互联网”纳入新基建以来，中央连续五年发布重磅政策支持商业航天发展，2025年《政府工作报告》更首次将其明确列为“未来产业”重点方向。国家层面构建从准入监管、质量体系到投融资支持的全链条制度供给，地方政府亦通过专项补贴、产业园区、基础设施建设等手段形成竞速格局，产业发展进入由“政策激励”转向“制度托底”的加速阶段。 火箭复用与星座组网双轮驱动，标志性技术突破加速落地。商业航天的成本结构与频次瓶颈正被技术路径变革重塑。民营企业蓝箭航天完成国内首次10公里级VTVL试飞，验证多项核心技术，具备工程样机条件；国有航天企业则于2024年珠海航展正式发布“一级完全可复用重型火箭”方案，明确2030年首飞时间表，体系化推进火箭重复使用能力。与此同时，低轨卫星星座建设全面提速，中国星网、千帆计划等多线并进，在空间资源争夺中抢占部署先机。 从“点状突破”走向“体系协同”，产业链日趋闭环成型。我国商业航天已形成涵盖“上游制造—中游发射—下游应用”的完整链条，国有航天企业发射能力平台化，文昌商业发射场正式投运，基础设施能力外溢；民营企业在火箭/卫星/遥感终端等环节快速崛起，协同效应增强。遥感、导航、通信等垂直场景快速拓展，数据运营价值加速释放，产业从单点商业化逐步迈向可规模复制的闭环生态，具备中长期成长韧性与空间。 风险提示：卫星发射不及预期，政策催化不及预期。 目录 1.我国商业航天事业起步晚，加快步伐争夺主动权.......................................3 1.1.商业航天：航天强国的必要路径............................................................31.2.美国SpaceX具备一定先发优势..............................................................31.3.低轨卫星部署率达18%，太空竞赛白热化............................................71.4.回收技术分化演进，驱动商业航天迈入规模化阶段............................91.4.1.SpaceX成功打通从技术验证到商业落地的完整路径....................91.4.2.技术分化加剧，VTVL主导格局，整体复用酝酿突破................101.4.3.民营先行、国家航天骨干谋篇，VTVL技术初成体系................102.国家政策、地方扶持齐发力........................................................................112.1.从边缘创新走向战略主线，政策红利支撑加速释放..........................112.2.国家航天骨干商业化能力外溢，筑牢产业发展基础设施...................132.3.地方积极响应，区域竞速构建商业航天生态高地..............................162.4.融资活跃叠加高增速预期，商业航天步入黄金发展窗口期...............173.产业链逐步完善，行业发展走上快车道.....................................................183.1.商业航天产业链完整，各层次协同发展..............................................183.1.1.上游：发展势头迅猛，呈现快速增长态势...................................193.1.2.中游：产业降本增效，保持高行业竞争力...................................213.1.3.下游：应用赛道多元，逐步走向商业化、规模化.......................223.1.4.全产业链合作共生...........................................................................234.商业航天相关标的梳理................................................................................244.1.亚信安全：布局空天地一体化安全，助力“千帆星座”闪耀太空...244.2.中科星图：深耕商业航天全产业链，技术成果丰富..........................254.3.中国卫通：“星地一体化“比肩国际水平............................................264.4.霍莱沃：太空算力蓝海显现，技术布局算力卫星测试......................274.5.佳缘科技：算力卫星互联网的安全守门员..........................................274.6.盛邦安全：空天地一体化纵深防护体系............................................284.7.超图软件：卫星互联网数据落地转化器..............................................294.8.普天科技：太空算力时代的“运河”建设者....................................304.9.航天宏图：国内领先卫星互联网企业，战略合作添新动能...............314.10.星图测控：航天测运控珍稀标的，“星眼”计划未来可期...............325.风险提示........................................................................................................33 1.我国商业航天事业起步晚，加快步伐争夺主动权 1.1.商业航天：航天强国的必要路径 商业航天与传统航天不同，是以盈利为目的、独立的非政府航天活动。传统航天与国家安全强相关，以完成“国家任务”、“保成功”为核心目标，因高壁垒高风险高成本，存在周期长、冗余多、成本高的特点，且不以盈利为目的。而商业航天则是采用市场化机制开展的航天活动，包括火箭制造、卫星制造、卫星应用等多个领域，新兴应用场景包括卫星互联网、太空旅行等。参考发达国家的商业航天发展历程，航天是可以商业化的，其中蕴藏着巨大的经济发展潜力。商业航天也是促进科技创新的一大利器。此外，商业航天对国家太空安全的影响也越来越大。因此，国家需要加速推进商业航天的发展，需要商业航天作为航天强国的一股力量，同时成为新质生产力的重要引擎。 随着全球通信技术进入5G乃至未来6G时代，卫星互联网作为全球连接与覆盖的关键技术，正逐渐成为各国竞相布局的战略高地。美国与中国在卫星互联网领域的发展尤为引人注目。从全球商业航天企业区域分布情况来看，头部企业主要分布在美国和中国，产业链各环节布局完善，企业竞争力强，为全球商业航天主要发展活力。其中美国的SpaceX公司以其“星链”计划领跑全球，中国后发先至，国家航天骨干与民营企业携手取得显著进展。 资料来源：前瞻产业研究院 1.2.美国SpaceX具备一定先发优势 商业航天起始于21世纪初的美国，SpaceX脱颖而出引领产业发展。面对当时航天发展停滞、发射费用高涨的局面，美国政府有意引导私营航天公司进入航天业，希望它们能带来活力与创新。SpaceX收入增长主要依赖猎鹰9号火箭发射服务和星链卫星互联网服务两大板块。猎鹰9号凭借可重复使用技术及竞争对手问题，占据全球发射市场主导；星链则是收入增长最大动力。咨询公司Quilty Space估计，星链今年收入将从2024年的78亿美元增至123亿美元，在SpaceX总收入中占比近80%。星链不仅抢夺家庭用户， 还拓展政府业务，吸引了United Airlines和Deere等企业客户，截至今年2月全球客户超500万，2023-2024年用户基数翻倍。2023年11月马斯克曾表示星链已实现现金流盈亏平衡，但尚未明确上市时间表。发射服务方面，SpaceX在2024年完成创纪录的134次猎鹰火箭发射，成为全球最活跃发射运营商。 资料来源：知乎 SpaceX营收快速增长，IPO冲击1.5万亿美元估值。据香港万得通讯社报道，当地时间6月3日，马斯克通过社交媒体宣布，SpaceX预计2025年全年收入将达约155亿美元，较2022年的46亿美元增长超两倍，创历史新高。据彭博社2025年12月9日报道，SpaceX正在推进IPO计划，着眼于2026年上市，募资规模预计超过300亿美元，目标估值约1.5万亿美元。 星链的成功得益于其ToB和ToC市场的双轮驱动策略。在ToB端，星链通过为电信、海运、零售酒店、运输及农业等领域提供高带宽、低延迟的定制化连接服务，有效解决传统通信基础设施的痛点，显著提升了各行业的运营效率与智能化水平，例如嘉年华邮轮的吞吐量提升3倍、延迟降低10倍，印证了其在企业级市场的强大赋能作用。在ToC端，星链则精准定位“数字鸿沟”市场，为农村教育等偏远地区提供了普惠性、高质量的互联网接入，有效弥补了传统宽带覆盖不足的空白，展现了其作为基础连接设施的社会价值与商业潜力。这种差异化的市场策略与强大的技术交付能力，共同构筑了星链的核心竞争力，使其成为SpaceX营收增长的关键引擎。 资料来源：Starlink 军用级星链——星盾，构建全新业务体系。SpaceX的“星盾”（Starshield）项目基于“星链”LEO卫星技术延伸，满足美国政府及国安需求，提供安全卫星网络、核心遥感、通信与载荷管理三大能力。其高可靠加密功能、任务模块化设计和多载荷适配性，支撑卫星链在轨组网和光通信终端互操作，保障当前与未来系统兼容。依托SpaceX快速发射部署能力，星盾展现出低成本、弹性强、适应性高的部署优势，适配多样国安环境。 星盾已通过美军实战验证，支持远征、应急通信、精确制导与联合情报传输。近期与美国家侦察局（NRO）签署18亿美元合同，布局地球观测与情报任务。未来，星盾有望在美军卫星通信与侦察体系中发挥重要作用。凭借其大规模天地一体能力、商业供应模式及多功能任务适配性，成为传统系统的重要替代与补充，助力应对未来复杂安全挑战。 数据来源：Histarlink官网 移动数据与星链强强联合，重构全球通信模式。星链“直连蜂窝网络”（Directto Cell，亦称T-Satellite）作为SpaceX一项突破性的创新，正凭借其将低地球轨道（LEO）卫星转化为悬浮在太空中的移动信号塔这一颠覆性模式，开启全球无缝移动通信的新纪元，旨在彻底消除传统蜂窝网络的地理盲区。此项服务允许未经修改的现有LTE标准智能手机直接与卫星连接，无需任何额外的硬件或软件配置，显著提升了用户体验的便捷性与普及性。其核心