PVC月报：供需向好预期 盘面突破上行

供需 向 好 预 期盘 面 突 破 上 行20260201 黄 桂 仁 交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点 行情回顾：1月期货主力合约宽幅震荡上行。中旬突发消息自4月取消增值税出口退税曾带动盘面大幅走低，不过随着商品氛围总体走强，原油化工持续反弹，带动PVC回暖，叠加相关消息面扰动，主力合约突破五千整数位。 供应：1月PVC平均开工率预计78.98%，环比增加0.56个百分点，同比降低2.61个百分点。月内检修减少。2026年国内仅有浙江嘉化30万吨新增产能，国外原计划的阿联酋项目计划推迟，供应扩张进入尾声。 需求：1月下游行业总开工率44.30%，环比下降2.04个百分点。1月进入传统需求淡季，北方施工受限。中旬后部分中小型下游企业开始陆续放假，2月将进入春节放假时段，关注节后返工情况。出口方面，自2026年4月1日起，PVC增值税出口退税将被取消，关注一季度抢出口需求情况。总体看，目前房地产还处在筑底阶段，内需偏弱格局还在延续。消息面多家房地产企业已不再被监管部门要求每月上报“三道红线”相关数据。 库存：根据隆众统计，截至1月末，PVC行业总库存148.8万吨，环比增加4.38%，同比增加43.17%。其中社会库存预计环比增加7.56%，企业库存环比下降5.44%。春节节日期下游多数停工放假，关注节后归来累库情况。 观点：从原料端看，电石价格有所反弹、乙烯价格继续走弱，估值驱动中性。液碱价格下行液氯价格上涨，氯碱利润低位维持。暂时还未对开工率产生明显影响。总体看PVC供需还暂将维持偏弱局面，但外围商品走强也对V盘面带来一定支撑，不过波动率增加。 策略：偏多交易，2605合约支撑参考4850-4900，稳健型可买入看跌期权保护。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月合约换月后1-5价差同比偏低，5-9价差同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，弱现实强预期 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月9-1价差偏高，主力合约基差弱有所回升同比偏高，期货小幅升水格局。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年新增产能220万吨，增速接近8%，有效产能突破2900万吨。总体看2026年预计只有浙江嘉化30万吨新增产能计划。国外阿联酋35万吨计划推迟，PVC产能扩张将进入尾声。1月PVC产量预计214万吨，环比增加0.2%，同比增加2.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2055万吨，占比约70%。2025年电石法产量累计1775万吨，同比增加1.72%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法有效产能为864万吨，占比约30%。2025年乙烯法产量累计671万吨，同比增加12%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月PVC平均开工率预计78.98%，环比增加0.56个百分点，同比降低2.61个百分点。月内检修减少，据隆众统计，常规检修企业涉及8家（电石法4家，乙烯法4家），共涉及产能273万吨，其中停车一年以上的企业4家，涉及产能115万吨。2月份常规检修极少。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月电石法装置开工率提升，乙烯法开工率下降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年PVC进口量累计22.67万吨，同比增加2.58%。我国塑料及其制品进口量1949万吨，同比减少5.98%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年PVC累计表观消费量2087吨，同比降低0.85%。1月PVC产销率明显回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众，1月下游行业总开工率44.30%，环比下降2.04个百分点。1月进入传统需求淡季，北方施工受限，管材企业1月平均开工预估在36.08%，环比下降0.85个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 出口大增 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年PVC粉累计出口382万吨，同比增加46.1%，主要出口目的国为印度、越南、乌兹别克斯坦等，占比分别为40.5%、6.2%、4.3%。印度做为我国PVC主要出口目的国，其国内近年来基建对管材类需求大增，于今年11月取消了PVC进口BIS认证政策，反倾销税预计也终止，长期看利多国内PVC出口。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 地板制品出口减弱 2025年中国PVC铺地材料累计出口415万吨，同比降低12.3%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比16.7%，销往加拿大占比9.8%，销往德国占比7.3%，销往荷兰占比4.6%，销往澳大利亚占比4.2%。在贸易摩擦及外围需求偏弱背景下，制品出口继续萎缩，出口至往美国比例继续走低，销往其他国家占比有所提高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年全年，全国房地产开发投资完成额同比下降17.2%，房屋施工面积同比下降10%。房屋新开工面积下降20.4%，房屋竣工面积下降18.1%，商品房销售面积同比下降8.7%。房地产市场整体仍处调整阶段。随着市场库存持续消化、政策协同发力及社会预期逐步修复，房地产市场有望在“十五五”中后期逐步完成筑底，迈向规模更稳、结构更优、品质驱动的高质量发展阶段。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至1月末，据隆众，PVC行业总库存148.8万吨，环比增加4.38%，同比增加43.17%。其中社会库存预计环比增加7.56%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月企业库存环比下降5.44%，生产企业高预售货源交付，及集中对外出口交付，厂库下降。1月注册仓单先升后降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月兰炭价格震荡下跌，仍在近年同期最低水平。电石价格月内震荡反弹。供应端受西北地区部分限电影响，需求端受PVC开工率回暖而提升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月乙烯价格震荡下跌，同比近年同期最低。氯乙烯价格略有降低，同比偏弱，处在近年同期最弱水平。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议