建筑材料行业周报：拥抱景气周期，聚焦涨价链条

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年02月01日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004 【投资要点】 周观点：持续看好2026年玻纤板块景气度向上，涨价趋势延续；电子布产品结构调整所带来的传统电子纱及电子布货源紧俏、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，电子布后市仍有提价预期，支撑业绩弹性；粗纱短期延续平稳，我们预计26年新增供给冲击有限，而风电、热塑等领域需求稳定，供需格局有望边际向好，节后亦有涨价预期，重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技；短期地产链需求逐步进入淡季，但在政策持续呵护下，26年供需格局或边际改善，1月制造业PMI指数为49.3%，环比下降0.8个百分点，而建筑业商务活动指数降至48.8%，环比下降4个pct，主要受天气转冷以及临近春节假期的影响，下游需求逐步进入淡季；同时根据财联社、中房报，多家房企已不用上报“三道红线”指标，地产政策端持续加码，助力地产触底企稳。而在此轮地产下行周期，地产产业链也加速供给出清，在供需新平衡下，部分行业产品价格触底反弹，近期防水企业相继发布涨价函，经过近2-3年的战略调整，已有部分龙头企业率先走出盈利拐点，推荐稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。其次，关注玻璃困境反转的机遇，1月初玻璃生产线冷修加速，目前全行业盈利亏损，叠加传统春节淡季的累库压力，或进一步加速行业产能退出，“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳，建议关注行业旗滨集团、信义玻璃； 相关研究 《新一轮城市更新开启，关注消费建材底部向上的弹性》2026.01.25 《政策组合拳助力“开门红”，看好玻纤景气度向上》2026.01.18《玻纤电子布再次提价，玻璃冷修加速》2026.01.11《北京放松限购政策，继续关注地产链底部向上机会》2025.12.28《11月投资数据仍处筑底过程，关注政策加码空间及重点工程需求释放》2025.12.22 重大事件：本周三棵树发布2025年业绩预告，2025年预计实现归母净利润7.6-9.6亿，同比增长128.96%-189.21%；科顺股份发布2025年业绩预告，2025年归母净利润亏损3.8-5.7亿元（24年盈利约4407万元），其中预计25年各类减值计提7.5亿元左右；旗滨集团发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润约5.5-6.7亿元，同比增长43.76%-75.12%；华新建材发布2025年业绩预告，2025年实现归母净利润27-29.5亿元，同比增长11.6%-21.9%；国际复材发布2025年业绩预告，2025年实现归母净利润2.6-3.5亿元，同比扭亏为赢；中复神鹰发布2025年业绩预告，实现归母净利润0.8-1.2亿元，同比扭亏为盈。 消费建材：多家房企不必上报“三道红线”指标，地产政策持续加码，关注消费建材板块底部向上的弹性。新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，有效对冲新房市场需求下滑的冲击，同时多家房企已不必上报“三道红线”指标。而经过24-25年地产加速下行，地产链细分板块盈利基本触底，盈利能力堪忧的中小企业加速被淘汰，而龙头企业向内挖潜，积极战略调整，已率先走出盈利拐点，同时“反内卷”以来，部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函提价，经过下行周期的洗礼后，行业集中度进一步向龙头集中，地产逐步触底企稳的阶 段，看好龙头企业盈利弹性。推荐率先走出盈利拐点，稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。 水泥：行业逐步进入淡季，南方地区仍有少量赶工。临近1月底，南方部分地区天气晴好，仍有部分工程赶工，国内重点地区水泥企业平均出货率约32%，环比提升约3个百分点；北方地区进入需求淡季。我们认为，临近春节，水泥整体需求将逐步走弱，进入传统淡季，价格端将大稳小动。而春节后随着各地两会的召开，2026年又是“十五五”第一年，传统“开门红”的寓意下或迎来新的重点工程落地，当前水泥价格底部筑底，“反内卷”大背景下，价格或易涨难跌。推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等。 玻璃：中游加工厂陆续放假，短期需求进入淡季。临近1月末，中游加工厂陆续停工放假，提货意愿降低，需求将逐步进入淡季；根据卓创，本周有一条650吨/天生产线复产，目前行业在产产能为15.01万吨，仍处于近年来低位。我们认为，当前刚需疲软，中小企业亏损至现金流承压，叠加春节传统淡季的累库压力，或加快行业产能出清速度，“反内卷”大背景下，玻璃或率先迎来触底企稳；光伏玻璃价格同样疲软，价格持续走低，全行业亏损的压力下在产产能持续减少，本周光伏玻璃日熔量8.73万吨/天，环比减少0.37%，短期逐步进入需求淡季，行业供需平衡点仍需再寻。建议关注旗滨集团、信义玻璃。 玻纤：短期价格以稳为主，后市仍有涨价预期。电子布延续高景气度，1月初电子布价格提涨后暂稳，目前7628电子布价格约4.4-4.85元/米，产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，整体电子纱价格仍高位维持，2026年我们继续看好电子布的高景气度持续，中高端产品D、E系列细纱及布依旧紧俏，后市仍有提价预期。而粗纱端短期价格维持稳定，供给端新增产能有限，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，同时近期成本端支撑明显，我们判断2026年供需格局相较2025年边际向好，节后或有涨价预期，龙头企业有望充分受益。重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。 碳纤维：短期价格以稳为主，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。当前碳纤维大小丝束价格保持底部稳定，我们认为碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比，近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，而航空航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此2026年作为商业航天元年，对碳纤维需求拉动或逐步释放。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。 【本周配置建议】 主线一：玻纤景气度向上。重点推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】。 主线二：新一轮城市更新开启，关注优质消费建材企业底部向上的弹性。推荐【三棵树】、【兔宝宝】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【北新建材】、【科顺股份】等。 主线三：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】 【风险提示】 政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................52.水泥：市场逐步进入淡季，预计需求将环比走弱.......................................72.1.出货率环比提升，价格环比小幅下滑......................................................72.2.行业观点..................................................................................................83.玻璃：需求逐步进入淡季，供给收缩仍有预期...........................................93.1.玻璃：价格大稳小动，库存环比下降......................................................93.2.光伏玻璃：供需失衡，短期价格承压....................................................103.3.行业观点.................................................................................................114.玻纤：短期价格暂稳，节后仍有提涨预期................................................124.1.玻纤：粗纱节后或有提涨预期，电子纱价格短期稳定...........................124.2.行业观点................................................................................................135.碳纤维：价格延续稳定，盈利依旧承压....................................................145.1.碳纤维：短期市场价格保持稳定...........................................................145.2.行业观点................................................................................................156.成本端：原燃料价格整体处于低位...........................................................167.风险提示...................................................................................................16 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至1月30日收盘）.........................5图表2：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至1月30日收盘）..............5图表3：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至1月30日收盘）..............6图表4：全国高标水泥价格（元/吨）...........................................................7图表5：华东高标水泥价格（元/吨）...........................................................7图表6：全国水泥平均发货率（%）............................................................7图表7：华东水泥平均发货率（%）............................................................7图表8：华南水泥平均发货率（%）............................................................8图表9：华北水泥平均发货率（%）............................................................8图表10：全国水泥平均库存（%）..............................................................8图表11：华北水泥平均库存（%）..............................................................8图表12：秦港Q5500动力煤平仓价（元/吨）............