投资策略周报：政策保驾护航，中长线资金入市仍是大趋势

·市场展望：政策保驾护航，中长线资金入市仍是大趋势。在外部扰动阶段性加剧的背景下，A股行情出现阶段性休整迹象，但中期视角下本轮行情仍有充足空间和机会。微观流动性方面，股票型ETF净流出调节交易节奏，但整体成交额维持高位，资金对高景气方向的承接力强劲；资本市场政策层面，“稳”是主基调，监管层正着力培育“耐心资本”并大力推动保险、养老金等中长期资金提高入市比例，旨在夯实市场慢牛根基；基本面来看，1月份国内需求端边际回落，但价格指数回升与高技术制造业维持高景气，为企业盈利修复创造条件，随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利将步入温和复苏通道。以下几个方面是近期市场关注的重点： 一、海外方面，美联储提名触发“鹰派”交易，但美元信用修复是长期命题。2025年沃什曾明确提出支持降息，他的标签是“降息+缩表”的组合，即通过缩表控制通胀，从而换取低利率空间。周五美联储主席提名公布后，资本市场迅速交易鹰派货币倾向，美联储独立性担忧缓解，美元指数V型反弹，贵金属暴跌。回顾2024年以来美联储持续降息，但短端利率未能有效向长端利率传导，10Y美债利率居高不下，其背后反映的是美元信用受冲击，美元作为“唯一主导”和“避险资产”的地位动摇。后续新一届美联储的“降息+缩表”能否带来美元指数回升，核心还在于美元信用能否修复，而美元信用的修复是个长期过程，短期市场或对过度交易进行修正。 二、经济基本面来看，1月制造业PMI回落反映国内需求边际回落，亮点在于价格改善与新动能高景气。1）1月制造业和非制造业PMI分别为49.3%和49.4%，均回落至荣枯线下方，由于部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，景气水平边际下降；2）价格方面，受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，较上月上升3.0个和1.7个百分点，指向制造业市场价格总体水平改善，有望推动1月PPI跌幅继续收窄；3）新旧动能景气分化，高技术制造业PMI连续两个月位于52.0%及以上较高水平，反映新动能景气度维持高位，而消费品行业和高耗能行业等老动能景气度边际回落。 三、资本市场政策方面，证监会强调全力巩固资本市场稳中向好势头，更大力度培育耐心资本和推动中长期资金入市。1月30日，证监会主席吴清召开座谈会，会上就提高制度包容性适应性、提高上市公司质量和投资价值等提出建议，主要包括：持续优化发行上市制度规则、提升上市公司再融资效率、更大力度培育耐心资本和推动中长期资金入市、完善上市公司分红回购和激励约束机制等。近两年监管层相继出台了推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，政策效果持续显现。根据证监会统计，截至2025年末，保险、养老金等各类中长期资金持有A股流通市值达23万亿元，较年初增长36%。展望2026年，在“稳”字当头的政策基调下，监管层将继续推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，中长期资金持续增配A股将是大趋势。 四、微观流动性方面，年初至今股票型ETF大规模赎回，但A股市场交投仍维持活跃。本月以来股票型ETF累计净赎回规模达7922亿元，主要集中在沪深300、上证50、中证1000等宽基ETF，起到调节市场交易节奏的作用，权重蓝筹股受到阶段性压制。与此同时，化工、有色、半导体、人工智能相关行业和主题ETF整体仍在净流入，市场成交额维持在3万亿元左右的历史高位，融资资金本周净流入161亿元，反映高景气方向的承接力量依然较强。近期A股行情出现阶段性休整迹象，但中期视角下对比A股历次牛市，本轮行情仍有充足空间和机会。 ·行业配置上，建议关注：1）高景气科技主线：如AI算力链、机器人、存储、储能等；2）逢低布局涨价相关周期品种，如化工、有色等；3）受益于AI应用产业趋势方向，如港股互联网。 风险提示：全球经济超预期波动、政策效果不及预期、海外流动性风险，地缘政治风险等。 分析师：李立峰分析师：张海燕邮箱：lilf@hx168.com.cnSAC NO：S1120520090003邮箱：zhanghy5@hx168.com.cnSAC NO：S1120521040002 图表目录 图1全球主要股指本周涨跌幅(1/26-1/30).......................................................................................................................................3图2大宗商品与主要汇率本周涨跌幅(1/26-1/30)..........................................................................................................................3图3 A股主要指数本周涨跌幅(1/26-1/30)........................................................................................................................................3图4申万一级行业本周涨跌幅(1/26-1/30).......................................................................................................................................3图5中信风格指数：本周成长风格领跌(1/26-1/30)......................................................................................................................3图6本周大盘风格好于小盘....................................................................................................................................................................3图7 1年期、10年期国债收益率...........................................................................................................................................................4图8 2年、5年、10年期美债利率........................................................................................................................................................4图9中美利差走势......................................................................................................................................................................................4图10市场利率与政策利率......................................................................................................................................................................4图11本周美元指数V型走势，人民币对美元小幅贬值..................................................................................................................4图12市场预期美联储6月开启降息.....................................................................................................................................................4图13本周权益类基金发行份额312亿份.............................................................................................................................................5图14 2025年12月，私募基金股票仓位64.4%.................................................................................................................................5图15本周A股融资资金净流入161亿元............................................................................................................................................5图16 1月至今，股票型ETF净赎回7922亿元..................................................................................................................................5图17 1月至今，A股IPO融资规模为91亿元...................................................................................................................................5图18 1月至今，重要股东净减持600亿元........................................................................................................................................5图19 A股整体PE(TTM)、A股(除金融、石油石化) PE(TTM).......................................................................................................6图20 A股主要行业最新估值PE(TTM)..................................................................................................................................................6图21 A股主要行业最新估值PB(LF)....................