看好电力设备出海成长性，容量电价政策落地

评级及分析师信息 1.人 形机器人 Optimus量产时点临近 随着Optimus最新发布时点&量产时点临近，预计核心供应商定点持续推进。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的 国产替代需求凸显，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤等核 心环节具备卡位优势的国内供应商。 2.新 能源汽车 钠电池有望进入放量应用阶段 我们认为，钠电兼具成本和性能优势。根据SMM数据，1月30日，国产电池级碳酸锂（99.5%）日均价为16.05万元，同比（2025年1月27日7.78万元）增长106.3%。由于碳酸锂在锂电池成本中的比重较高，假设1GWh锂电池需要600吨碳酸锂计算，碳酸锂价格上涨10万元，将带来锂电池成本增加0.06元，因此碳酸锂价格的明显上涨将带来锂电池成本的提升。 而钠元素凭借资源禀赋优势，相比之下性价比优势突显。根据SMM数据，1月30日，电池级碳酸钠（99.5%）平均价为4150元/吨。此外，经过多年的发展，钠电池技术和工艺逐步成熟，在储能、商用车、乘用车等领域，以及换电、低温等场景中 的性能优势明显，钠电池有望实现规模应用，布局钠电池以及 相关材料的企业有望受益。 分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5349 分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSAC NO：S1120522120002联系电话：010-5977 5353 3.新 能源 分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSAC NO：S1120524040005联系电话：021-5038 0388 太空算力扩容+北美光伏产能扩产趋势明确，光伏设备有望率先受益 从 需 求侧看，AI数据中心高耗能属性催生的绿电需求叠加太空 光 伏 新 兴 应 用场 景， 光伏 成长空间 有望进 一步打开；从供应侧角 度 ，北 美 全 产 业 链 产 能 扩 张 将 直 接 拉 动 设 备 采 购 需求 ， 国 内 光 伏 设备 企业 凭借 技术 壁垒 与成本 优势，在全球市场 具 备 显 著 竞 争力 ，有 望持 续斩 获海 外订单。受益标的：连城 数 控 、 迈 为 股份 、双 良节 能、 捷佳 伟创、 奥特维、晶盛机电 等 。 分析师：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cnSAC NO：S1120525090003联系电话：021-5038 0388 全国发电侧容量电价政策落地，储能成长逻辑进一步夯实 根 据 文 件 内 容 ，电 网测 储能定价 基准 锚定煤 电容量电价，通过一 定 折 算 比 例确 定实 际电 价，保障 储能项 目收益确定性；同 时折 算 比 例 与连 续放 电时 长直 接挂 钩，放 电时长越长的项目可获 得 的 容 量电 价越 高，推动 配储 向长时 储能推进。我们 认 为 ， 国 内 大 储迈 入成 长快 车道 ，具 备技术 及项目落地能力的 逆 变 器 及 系 统企 业有 望率 先受 益。 受益标 的：海博思创、阳 光 电 源、上能 电气等。 欧洲九国签署《汉堡宣言》，打造北海能源枢纽 欧洲九国签署的《汉堡宣言》，是对2023年《奥斯坦德宣言》中“2050年实现北海300GW海上风电装机”目标的深化落地。《汉堡宣言》不仅明确通过跨境联合项目完成其100GW容量，也为欧洲各国重振海上风电产业筑牢合作根基，进一步坚定了欧洲海 上风电需求长期增长的信心。当前，欧洲拍卖市场增量清晰，2026年英国、法国、德国、荷兰与芬兰预计持续增加竞拍容量，市 场需求有望继续释放。欧洲本土供应链存在瓶颈，《汉堡宣言》简化审批流程、搭建专属融资框架的配套举措，具备技术与成本优 势的中国风电企业迎来重要出海契机，依托全产业链优势，中国 风电企业有望进一步加速海外市场扩张。 4.电 力设备&AIDC M e ta预计26年资本开支大幅提升 海内外AIDC建设放量，叠加海外电网建设需求提升，电力设备出海迎超级景气周期。我们认为，掌握优质渠道资源、 技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续 看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业。重点关注变压器&SST、燃气轮机、AI电源、液冷产业链等核心环节相关标的。 5.风 险提示 新 能 源 汽 车 行业发 展不达 预期； 新能 源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点.............................................................................................................................................................................................................41.1人形机器人.................................................................................................................................................................................................41.2新能源汽车.................................................................................................................................................................................................51.3新能源..........................................................................................................................................................................................................61.4电力设备&AIDC.......................................................................................................................................................................................112.行业数据跟踪.............................................................................................................................................................................................132.1新能源汽车..............................................................................................................................................................................................132.2新能源.......................................................................................................................................................................................................173.风险提示......................................................................................................................................................................................................20 图表目录 图1国内新能源汽车月度产销情况.......................................................................................................................................................15图2国内新能源乘用车月度数据...........................................................................................................................................................15图3国内动力电池月度装机数据...........................................................................................................................................................16图4国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况................................................................................................................................16图5光伏组件出口规模（亿美元）........................................................................................................................................................19图6逆变器出口金额（亿美元）............................................................................................................................................................19 表1锂电池及材料价格变化....................................................................................................................................................................14表2光伏产品价格变化................................................................