量化择时周报：趋势指标进入边缘位置，由重仓位到重结构

2026年02月01日 证券研究报告/金融工程定期报告 报告摘要 分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn分析师：王鹏飞执业证书编号：S0740525060001Email：wangpf@zts.com.cn 趋势指标进入边缘位置，由重仓位到重结构 上周周报（20260125）认为：尽管ETF份额的持续下降，对市场有短线压力，但在每日近3万亿金额的成交下，预计影响也较为有限，市场上行趋势仍将延续。最终WIND全A在ETF份额持续下降的影响和周五周期股大幅回调的影响下，全周下跌1.59%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000下跌2.55%，中盘股中证500指数下跌2.56%，沪深300微涨0.08%，上证50上涨1.13%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括石油石化、通信，石油石化上涨6.92%，国防军工、综合金融表现较弱，国防军工下跌7.6%。上周成交活跃度上，石油石化与农林牧渔行业资金继续流入明显。 相关报告 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的WIND全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续放大，最新数据显示20日线收于6774，120日线收于6297点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值7.58%，距离绝对值继续大于3%，市场继续处于上行趋势。 1、《量化择时周报：牛市格局仍在延续，主题投资重回主线》2026-01-252、《沪深300增强策略本周超额收益3.90%》2026-01-253、《净利润断层策略本周绝对收益1.99%》2026-01-18 市场处于上行趋势，核心观测指标在于赚钱效应是否为正，当前市场趋势线位于6800点附近，赚钱效应处于零值边缘，上行趋势格局存在随时中止的可能。短期来看，宽基ETF资金近期仍在继续流出，特别是沪深300ETF份额持续下降，对指数仍有压制，周五有色金属的史诗级暴跌，对短期的风险偏好也将产生抑制。综合来看，在宽基ETF份额持续下滑和有色价格重挫的双重影响下，预计节前市场成交也将逐步下滑，短期赚钱效应处于零值附近，市场或将从上行趋势重回震荡格局，行业分化或将加大，从聚焦仓位到聚焦结构。 配置方向上，我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转预期模型显示继续等待白酒与地产的反转信号；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注商业航天的反弹机会。业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链，业绩高景气的周期上游中的工业有色与化工等板块需等待大幅缩量后的机会。 从估值指标来看，WIND全A指数PE位于90分位点附近，属于较高水平，PB位于50分位点，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 择时体系信号显示，均线距离6.77%，距离绝对值显著大于3%，市场继续位于上行趋势。市场处于上行趋势，核心观测指标在于赚钱效应是否为正，当前市场趋势线位于6800点附近，赚钱效应处于零值边缘，上行趋势格局存在随时中止的可能。短期来看，宽基ETF资金近期仍在继续流出，特别是沪深300ETF份额持续下降，对指数仍有压制，周五有色金属的史诗级暴跌，对短期的风险偏好也将产生抑制。综合来看，在宽基ETF份额持续下滑和有色价格重挫的双重影响下，预计节前市场成交也将逐步下滑，短期赚钱效应处于零值附近，市场或将从上行趋势重回震荡格局，行业分化或将加大，从聚焦仓位到聚焦结构。我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转预期模型显示继续等待白酒与地产的反转信号；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注商业航天（卫星产业ETF代码159218）的反弹机会。业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（科创芯片ETF代码588200，中韩半导体ETF代码513310，电网设备ETF代码159326），业绩高景气的周期上游中的工业有色与化工等板块需等待大幅缩量后的机会。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 内容目录 中泰量化周观点：趋势指标进入边缘位置，由重仓位到重结构................................3风险提示.....................................................................................................................5市场环境变动风险，模型基于历史数据。...........................................................5 图表目录 图表1：PE估值水平................................................................................................4图表2：PB估值水平................................................................................................4 中泰量化周观点：趋势指标进入边缘位置，由重仓位到重结构 市场整体（WIND全A指数）：上行趋势估值水平（WIND全A指数）：中等水平仓位建议：70% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离6.77%，距离绝对值显著大于3%，市场继续位于上行趋势。市场处于上行趋势，核心观测指标在于赚钱效应是否为正，当前市场趋势线位于6800点附近，赚钱效应处于零值边缘，上行趋势格局存在随时中止的可能。短期来看，宽基ETF资金近期仍在继续流出，特别是沪深300ETF份额持续下降，对指数仍有压制，周五有色金属的史诗级暴跌，对短期的风险偏好也将产生抑制。综合来看，在宽基ETF份额持续下滑和有色价格重挫的双重影响下，预计节前市场成交也将逐步下滑，短期赚钱效应处于零值附近，市场或将从上行趋势重回震荡格局，行业分化或将加大，从聚焦仓位到聚焦结构。 行业配置：中期困境反转预期模型显示继续等待白酒与地产的反转信号；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注商业航天（卫星产业ETF代码159218）的反弹机会。业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（科创芯片ETF代码588200，中韩半导体ETF代码513310，电网设备ETF代码159326），业绩高景气的周期上游中的工业有色与化工等板块需等待大幅缩量后的机会。 上周周报（20260125）认为：尽管ETF份额的持续下降，对市场有短线压力，但在每日近3万亿金额的成交下，预计影响也较为有限，市场上行趋势仍将延续。最终WIND全A在ETF份额持续下降的影响和周五周期股大幅回调的影响下，全周下跌1.59%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000下跌2.55%，中盘股中证500指数下跌2.56%，沪深300微涨0.08%，上证50上涨1.13%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括石油石化、通信，石油石化上涨6.92%，国防军工、综合金融表现较弱，国防军工下跌7.6%。上周成交活跃度上，石油石化与农林牧渔行业资金继续流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的WIND全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续放大，最新数据显示20日线收于6774，120日线收于6297点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值7.58%，距离绝对值继续大于3%，市场继续处于上行趋势。 市场处于上行趋势，核心观测指标在于赚钱效应是否为正，当前市场趋势线位于6800点附近，赚钱效应处于零值边缘，上行趋势格局存在随时中止的可能。短期来看，宽基ETF资金近期仍在继续流出，特别是沪深300ETF份额持续下降，对指数仍有压制，周五有色金属的史诗级暴跌，对短期的风险偏好也将产生抑制。综合来看，在宽基ETF份额持续下滑和有色价格重挫的双重影响下，预计节前市场成交也将逐步下滑，短期赚钱效应处于零值附近，市场或将从上行趋势重回震荡格局，行业分化或将加大，从聚焦仓位到聚焦结构。 配置方向上，我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转预期模型显示继续等待白酒与地产的反转信号；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注商业航天的反弹机会。业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链，业绩高景气的周期上游中的工业有色与化工等板块需等待大幅缩量后的机会。 从估值指标来看，WIND全A指数PE位于90分位点附近，属于较高水平，PB位于50分位点，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2026年1月30日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2026年1月30日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离6.77%，距离绝对值显著大于3%，市场继续位于上行趋势。市场处于上行趋势，核心观测指标在于赚钱效应是否为正，当前市场趋势线位于6800点附近，赚钱效应处于零值边缘，上行趋势格局存在随时中止的可能。短期来看，宽基ETF资金近期仍在继续流出，特别是沪深300ETF份额持续下降，对指数仍有压制，周五有色金属的史诗级暴跌，对短期的风险偏好也将产生抑制。综合来看，在宽基ETF份额持续下滑和有色价格重挫的双重影响下，预计节前市场成交也将逐步下滑，短期赚钱效应处于零值附近，市场或将从上行趋势重回震荡格局，行业分化或将加大，从聚焦仓位到聚焦结构。我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转预期模型显示继续等待白酒与地产的反转信号；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注商业航天（卫星产业ETF 代码159218）的反弹机会。业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（科创芯片ETF代码588200，中韩半导体ETF代码513310，电网设备ETF代码159326），业绩高景气的周期上游中的工业有色与化工等板块需等待大幅缩量后的机会。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。